一、事件概述
　　公司发布2018年半年报，实现营业收入43.59亿元，同比增长8.00%；归属于上市公司股东的净利润3.27亿元，同比降低32.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　一季度拖累上半年业绩，二季度环比大幅好转
　　上半年公司业绩同比降幅较大，归属于上市公司股东净利润同比降低32.53%，主要受一季度工业园区供汽事故造成嘉兴基地停车，同时丙烯酸及酯类价格同比降低影响，导致一季度归属于上市公司股东同比降低61.21%，拖累上半年业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度随着下游需求增加，丙烯酸及酯量价齐升，实现归属于上市公司股东的净利润为2.135亿元，比上年同期增长10.93%，二季度业绩同比增长。
　　新项目陆续投产，未来业绩可期
　　根据公司公告，7月份年产22万吨双氧水项目建成投产，年产45万吨PDH二期预计2018年底建成投产，年产15万吨聚丙烯二期项目、年产6万吨高吸水性树脂三期项目、年产36万吨丙烯酸及酯项目等计划2019年逐步建成投产。新项目的陆续投产为未来业绩增长打下基础。同时，连云港石化320万吨/年轻烃综合利用加工项目实施顺利，3月完成乙烷采购协议，7月完成首批乙烷专用运输船的租约签订。公司未来有望成为C2、C3双产业链大型轻烃综合生产商。
　　C3产业链完整，持续受益丙烯及下游景气周期
　　公司深耕C3产业链，目前具备丙烯45万吨、聚丙烯30万吨、丙烯酸48万吨、丙烯酸酯45万吨产能。2019年平湖基地新增项目投产后，届时具备丙烯90万吨、聚丙烯30万吨、丙烯酸84万吨、丙烯酸酯81万吨、双氧水22万吨产能。公司依靠C3产业链一体化优势抗风险能力强，产品价格上涨业绩弹性大。同时，随着全国环保越来越严格，行业集中度必然提升，行业前三企业盈利能力有望提高。此外，受益于水性涂料等下游产品的快速增长，丙烯酸及酯的需要有望好于预期。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计公司2018~2020年EPS分别为0.80元、0.96元、1.13元，对应PE分别为12倍、10倍、8倍，当前行业平均估值约15倍，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　丙烯酸及酯价格下跌，新建项目投产进度存不确定性。