投资要点：
        公司公布2018年中报：公司上半年实现营收14.4亿元，yoy+131.3%，实现归母净利润3.27亿元，yoy+82.64%，实现扣非归母净利润3.27亿，yoy+100.15%，业绩增速基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年费用率14.08%，同比下降1.69pct，其中管理费用率11.44%，同比下降1.85pct，销售费用率基本持平，财务费用率预计后续会有所增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        净利润增速慢于营收增速，但锂电池设备业务毛利率基本稳定。公司综合毛利率为38.82%，同比下降5.78pct，净利率为22.7%，同比下降6.05pct；其中锂电池设备业务收入12.13亿，毛利率为42.02%，同比略微下降0.53pct，其他业务收入2.27亿，毛利率仅为21.75%，同比大幅度下降34.39pct，我们判断是光伏自动化生产设备毛利率下降幅度较大，拖累公司整体毛利率。
        受新能源汽车行业补贴退坡影响，下游资金紧张，公司现金流承受压力。2018年上半年经营性净现金流为-7.21亿，继一季报后经营性净现金流出缺口继续扩大，主要原因是经营性应付科目大幅度增长。因此公司长期借款、短期借款分别较年初增加1亿、4.28亿，经营性应付项目（应付票据、应付账款）较年初减少2.42亿，预收账款较年初下降2.94亿。由于下游电池市场竞争激烈，锂电池厂商承担了一定盈利能力下滑风险，同时受到补贴退坡影响，锂电池生产商普遍承受回款资金压力，对上游设备供应商的回款速度变慢。我们预计公司财务费用将大幅度增长，同时将面临计提较大资产减值损失的风险，后续还需要重点关注行业招投标情况以及下游电池厂商现金流情况。
        关键前道设备涂布机正式面世，整线方案落地象征公司技术实力。公司实现了整线设备制造，公司在7月底公告与安徽泰能新能源签订总额5.36亿元的两条锂电池整线生产合同，包括但不限于制浆系统、涂布机、碾压机、分切机、模切机、卷绕机、叠片机、组装线、化成分容设备、物流线、智能立体仓储、MES系统等，平均每条生产线为2.68亿元。
        投资建议：国内CATL、比亚迪未来三年将继续保持扩产步伐，国外LG电池计划在南京建厂，国内外龙头客户扩张步伐将提升公司的成长空间。但考虑到下游电池行业下游竞争激烈，现金流情况较差，我们下调了公司的业绩预测，预计2018-2020归母净利润分别为8.2/11.7/14.3亿元，对应EPS为0.93/1.33/1.62元，对应2018-2020的PE  为32.8/23.0/18.8x。我们给予公司2018  年底的估值水平为30-32x，对应6~12  个月合理价格区间为27.9~29.8  元，给予“谨慎推荐”评级。
        风险提示：动力电池技术路径改变，新能源汽车需求不达预期，下游资金链紧张回款不力