投资要点：
        事件：公司发布了  2018  年  半  年  度报告，2018  年上半年公司实现营业收  入  20.95亿元，同比增长  32.87%；实现归母净利润  3.21亿元，同比增  长  28.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣  非  后  归  母  净  利  润  2.74亿  元，同比增长  17.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业  绩基  本符合市场预期，毛利率出现明显下滑：2018年上半年业绩增速接近业绩预告下限，基本符合市场预期。2018  年  上  半  年毛利率为38.30%，同比下滑  7.08  pct，通用设备和环保咨询二大业务毛利率均出现下滑。通用设备制造实现营业收入  11.95  亿元，同比增长  16.59%；净利润  1.27亿元，同比增长  7.62%，毛利率同比下滑  1.49  pct。环保咨询实现实现营业收入  7.29亿元，同比增速为  161.43%；净利润  1.07亿元，同比增长  118.70%，毛利率同比下滑  20.3  pct。危废处理实现营业收  入  1.48万元，净利润  7479.95万元，毛利率为  54.75%。污泥污水处理实现营业收入  2279.30万  元  ，  净  利  润  1263.52万  元  。
        金泰莱产能逐  渐，危废处理成未来业绩新的增长点。2017  年  12  月公司  以  18.5亿  元收购金泰莱  100%的股权，其承诺  2017-2020年净利润不低于  1.35/1.70/2.00/2.35  亿  元  ，2017  年已超额完成业绩承诺，2018  上半年也已完成净利润  0.75  亿  元  。2017  年下半年伴随着  12  万吨产能的逐渐释放，公司危废处置能力已提升至  18万吨。叠加国家环保政策趋严以及危废处理市场供给失衡，金泰莱大概率完成业绩承诺，危废处理也有望成未来业绩新的增长点。
        发行可转债，加速项目推进。公司拟公开发行可转债募集资金不超过16.95亿元，其中  1.5亿元用于补充流动资金，其他资金全部用于清河县  PPP  项  目、沙河市  PPP  项  目、大名县污水处理厂、清河县花海水城项目和环保装备高效节能泵智能工厂等项目。若可转债顺利发行，加速各项目推进，公司综合竞争实力将得到提升。
        投资建议：公司传统泵业务保持稳定增长，环保咨询业务加速布局，危废业务产能逐  步释放，推动业绩增长。预计  2018-2020  年，公司实现营业收  入  47.92、59.62、75.26  亿元，实现归母净利润  7.84、9.57、11.83亿元，对应  EPS  0.41、0.50、0.61元  ，  对  应  PE  11、9、8倍  ，考虑到公司危废业务业绩未来有望保持稳定增长，给予公司  2018  年  PE为  12~14，6个月合理区间为  4.92~5.74。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评  级  。
        风险提示：危废处理市场不及预期，通用设备行业竞争加剧，项目进展不及预期，新增订单不及预期