三季度农业股整体上战胜大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09 年至今,农业股整体走势弱于大盘。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但从3 季度开始,整体上已开始显现强势特征,3 季度总体上跑赢大盘6.08 个百分点。其中7、8、9 三个月,农业股与大盘收益之差分别为-2.3、13 和-7.1 个百分点。
农产品价格近期小幅回落,但不改走强态势。9 月份后,在猪肉价格回落的带动下,农产品批发价格指数出现了一定的回落。但展望4 季度:1) 经济回暖带动需求回升和价格上涨的逻辑依然存在。2)年底是农产品需求的旺季。3)在今年干旱造成大豆、玉米减产以及种植面积下降引起棉花产量下降等预期的背景下,预计农产品价格将维持平稳上涨态势。4)国家已于近期提高了明年小麦的最低收购价格,预计稻米的收购价格也将在不久公布,这将支撑农产品价格维持走强态势。
3 季度农业上市公司业绩增长超出预期,预计全年增长25-30%。截止 10 月 31 日,2009 年3 季度报告已经公布完毕。前3 季度,38 家农业上市公司共实现收入481.5亿元,同比下降1.7%,营业利润21.5 亿元,同比下降18.5%,归属母公司股东的净利润19.6 亿元,同比下降18.3%。虽然经济危机造成前3 季度总的数据依然不甚理想,但分季度来看,行业回暖趋势在3 季度得到了进一步加强:3 季度收入同比增长4.5%,较2 季度增速提0.6 个百分点;净利润同比增长45.3%,较2 季度的-18.7%提高了64 个百分点,大大超出了我们和市场的预期。我们认为4 季度伴随着农产品价格上涨,行业单季度盈利应达到今年3 季度水平,则全年盈利增长25-30%。
维持农业行业的“增持”评级。农产品价格上涨、政策密集发布、上市公司业绩不断好转是我们继续给予农业行业 “增持”评级的主要理由,年底和明年1 季度是投资农业股的良好时机,再次建议投资者提高对该行业的配置比例。农产品价格依然是投资该行业的主线,我们认为未来存在确定性价格上涨预期的品种有糖、玉米种子、扇贝和浓缩苹果汁,对应的上市公司是南宁糖业、登海种业、敦煌种业、獐子岛和国投中鲁。其中,我们认为登海种业未来的高增长是最确定的。