公司发布2018年中报，营收13.26亿元，同增31.59%；归母净利0.59亿元，同增46.27%；EPS0.44元，同增41.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】零售端涨价，工程端放量，原材料价格止步下行，合理运用杠杆空间加速投资，公司高速扩张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　业绩高速增长，杠杆空间合理运用支撑扩张：2018年上半年营业收入13.26亿元，同增31.59%；归母净利润0.59亿元，同增46.27%；EPS0.44元，同增41.94%。销售毛利率41.06%，同比增加0.79个百分点，期间费用率33.96%，同比减少1.84个百分点，盈利水平明显提升。2018年上半年短期借款2.56亿元，同增184.44%，2017年公司有息负债率9.28%，现阶段借款增速较高属于合理运用杠杆空间支撑公司高速扩张。
　　工程墙面漆快速放量，表现亮眼：2018年上半年工程墙面漆销量11.80万吨，同比增长17.52%，价格为5.34元/kg，去年同期5.42元/kg。没有继续以价格换销量依旧实现工程端市场的快速渗透，体现了公司产品的核心竞争力，工程渠道有望进一步下沉，以提前布局迎接重涂、精装修等企业客户为主的市场。
　　家装墙面漆价格大幅拉涨，盈利能力稳健并有望扩大：2018年上半年家装墙面漆单价8.05元/kg，同比增长8.02%，与行业同步涨价以应对下游原材料价格波动风险；2018年上半年零售量4.25万吨，同比仅减少1.6%，体现零售端稳定刚性需求与极高定价能力，盈利水平较高，现金流稳定。目前原材料价格依然处于高位，后期可能进入下行通道，而零售端价格保持上涨后的水平，预计零售端利润空间有望进一步扩大。
　　评级面临的主要风险
　　房地产调控风险，原材料价格波动风险，应收账款回收风险
　　盈利预测与估值
　　预计2018-2020年公司营业收入为34.61、45.70、60.72亿元，归母净利为2.53、3.51、4.43亿元。EPS为1.92、2.65、3.35元。维持买入评级。