上半年实现归母净利润20.41亿元，同比增长415.8%
　　受益于行业稳定运行，2018年上半年，公司实现营业收入225.83亿元，同比增长18.3%；实现归母净利润20.41亿元，同比增长415.8%；扣非净利润20.29亿元，同比增长424.2%；每股收益0.796元/股，同比增长415.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度单季实现营业收入113.33亿元，环比下降1.0%；归母净利润9.95亿元，环比下降4.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　中板材量价齐升，带动盈利增长
　　受益于下游机械、船舶等行业景气度提升，中厚板市场价格大幅提升。公司灵活调配钢坯资源，向效益更好的中板材倾斜。二季度公司中板材产量36.48万吨，环比上升88.6%，对应销售收入14.15亿元，环比增长111.5%。
　　焦炭自给率高，环保压力小，限产下将受益
　　预期下半年环保高压态势持续，京津冀、汾渭平原、长三角地区钢厂将受到不同程度的影响，钢材供给难以释放。供需紧平衡，库存低位，钢价延续高位震荡。汾渭平原环保督察下，焦炭价格走高，焦化行业利润增加，焦炭自给率高的钢厂将相对占优。柳钢股份所处地区环保压力小，自身环保水平较好，且焦炭自给率超过90%，将受益于环保督察。
　　债务结构持续优化，关联交易有待解决
　　公司不断创新融资模式，获取更多中长期债务融资资金，优化债务结构。报告期内，公司长期借款由0增长到10.29亿元，利率区间为美元3%、人民币4.75%。从长期来看，柳钢股份与柳钢集团间的关联交易问题势必需要解决。如果钢坯定价机制得到调整，或热轧、冷轧产线能够并入上市公司，目前钢坯部分盈利空间受到的限制将得以打破，公司的业绩弹性将有所增长。
　　风险提示
　　钢材消费大幅下降。
　　公司合理估值在9元~11元
　　通过多角度估值分析，我们认为:公司每股合理价值在9元~11元，对应于18年预期收益，动态市盈率分别为5.1倍和6.2倍。