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研究报告:海通国际-中国市场及A股点评-180815

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-15 19:16:11
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 海通国际 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 317 KB 分享者: jav****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        宏觀
        生產需求雙降,尋底之路漫漫
        ①工業低位持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月工業增加值同比增速低位持平在6%,不及市場預期的6.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)發電量增速繼續下滑,各主要行業增加值增速、各主要工業品產量增速均是漲跌互現,也印證了工業生產的低迷,其中汽車生產大幅放緩,拖累較大。僅有的亮點是新產業增加值、新產品產量均保持較高增長,指向新經濟仍保持旺盛勢頭。
        ②基建拖累投資。1-7月固定資產投資增速回落至5.5%,其中7月當月增速降至3.0%,創17年以來新低。其中,製造業投資繼續小幅回升,1-7月增速升至7.3%;基建投資仍在下滑,1-7月交運郵政、水利環保增速分別降至4.6%、4.8%,是主要拖累;房地產投資仍在高位,1-7月增速10.2%,當月增速13%,創17年以來新高,但獨木難支。
        ③消費仍較低迷。7月社消零售增速8.8%,限額以上零售增速5.7%,均較6月再度回落,而社消零售實際增速降至6.5%的歷史新低。其中,必需消費全面回落,食品、服裝、日用品增速均下滑;可選消費漲少跌多,汽車降幅收窄,石油及製品繼續走高,地產相關的家電、家具、建材均下滑。亮點依舊是高達30%的網上零售增速,反映新業態蓬勃發展。
        ④地產銷售回升。受低基數效應影響,7月地產銷量同比增速繼續回升至9.9%。受到位資金增速回升帶動,7月土地購置、新開工面積增速雙雙回升,其中新開工增速回升也與低基數有關。考慮到7月房貸利率再創新高至5.67%、棚改貨幣化政策或逐漸退出,未來地產需求回升持續性仍待觀察。
        ⑤尋底之路漫漫。7月經濟繼續走弱,生產端工業增速低位持平,需求端出口維持平穩,但投資、消費繼續下滑,經濟下行拐點進一步確認。投資全靠地產托底,但製造業復蘇偏弱背景下,終究難抵基建下滑拖累,然而依靠土地購置高增支撐的地產投資終將面臨下滑,消費則受制于前期居民加杠杆透支購買力,仍在尋底,加之7月社融增速繼續回落,下半年經濟尋底之路仍漫漫。
        風險提示:經濟增長不及預期。
        

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