报告摘要:
主要化工品涨跌幅情况
涨幅前五: 丙酮(13.47%),苯酚(7.29%),PTA(6.31%),煤焦油(6.15%),二氯甲烷(6.05%)
跌幅前五:萤石(-10.00%),B5(-5.26%),聚合MDI(-5.02%),甘氨酸(-4.69%),BDO(-3.36%)
上周行情回顾
上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数涨幅1.72%,上证指数和沪深300 分别上涨2.00%和2.71%;6 个二级子行业5 个涨幅为正;31 个三级子行业中,24 个涨幅为正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
原油:本周Brent 和WTI 油价分别同比下降1.56%和2.45%至72.07 美元/桶和66.81 美元/桶,月跌幅分别为8.61%和9.85%,维持在“中油价”区间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于中美贸易战升级,市场担心中国将减少从美国进口原油数量,WTI 调整较多。尽管美国、俄罗斯、OPEC 原油增产,但美国重启对伊朗制裁,对油价形成有力支撑。
PTA:本周PTA 继续上涨,PTA 主力合约1809 报7248 元/吨,现货价格7335元/吨,自7 月以来涨幅均约24.11%。主要原因包括(1)人民币贬值,进口PX 涨价,成本驱动;(2)PTA 经历5 年低谷,18 年无新增产能,而近期检修较多,下游聚酯需求旺盛,带来供不应求;(3)下游买涨心理助推。
甲醇:本周甲醇价格回调,甲醇主力合约1809 报3105 元/吨,现货价格3263元/吨,自7 月以来涨幅分别约为9.95%、5.94%。
聚丙烯:本周聚丙烯价格继续保持强势,聚丙烯主力合约1809 报10055 元/吨,现货价格10077 元/吨,自7 月以来涨幅分别约为8.80%、8.94%。
近期推荐公司及主要观点
回顾2018 年国际油价上涨主要集中在1-5 月份,6-8 月份整体震荡,相对平稳。之前市场普遍担心油价涨幅较多,而下游C2、C3、C6 产业链顺价困难。自4 月份以来,美元兑人民币汇率持续上升,6 月份以来有所加速。8 月10 日报6.84,较6 月1 日的6.41,人民币贬值6.31%。受此催化,叠加下游需求良好,6 月份以来,乙烯(+11%)、丙烯(+13%)、丁二烯(+6%)、丙烷(+15%)、乙二醇(+14%)、纯苯(+14%)、PX(+21%)、PTA(+29%)、PP(+10%)、PE(+3%)、甲醇(+4%)、PA66(+14%)、涤纶长丝(+11%)、丙烯酸(+10%)、环氧丙烷(+10%)、TDI(+6%)、LNG(+8%)均出现上涨。在内外部不确定背景下,继续推荐有业绩低估值的龙头公司及相关涨价产业链。
(1)万华化学:公司聚氨酯龙头地位无人撼动,210 万吨MDI、25 万吨TDI,且持续大规模扩产;尽享行业高壁垒及景气收益。八角工业园一期运行平稳,二期13万吨PC、5 万吨MMA、8 万吨PMMA、30 万吨TDI 未来2 年陆续建成投产,引领二次成长。同时推进100 万吨大乙烯项目,有望再次飞跃。2018 年H1,归母净利润69.50亿元,同比+42.97%。目前估值不到10 倍,合理估值第一步看1800-2000 亿元。
(2)原油及炼化聚酯产业链:油价中枢向上,上游盈利提升;“中油价”时代,下游“化工型”炼厂持续景气;聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高,涤纶长丝偏消费属性,有望持续景气,产业链顺价通畅,是具有行业Alpha 的产业;油服及工程市场触底回暖,可战略配置。重点推荐中国石化(盈利改善,股息率高)、新奥股份(Santos 业绩改善,公司聚焦天然气,业绩拐点)、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)+新凤鸣,通源石油(有业绩,同行中低估值)。
(3)农化板块:2016 年全球的粮食价格基本处在了十年的最底部,农药产品作为全球的刚需,消费属性强,2017 年以来行业已出现回暖的迹象。同时,环保高压常态化下,行业集中度不断提升。重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长,重点推荐金正大、新洋丰。
(4)煤化工产业链:油价提升,叠加人民币贬值,相关产品涨价,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位,具备成长性周期股特质。
(5)神马股份:从2017 下半年以来,英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响,全球尼龙66 产业链供应持续偏紧,尼龙66 价格高位运行。重点推荐全产业链配套,国内尼龙66 龙头神马股份。
(6)成长股:重点推荐雅克科技、万润股份、飞凯材料。同时,抗老化剂行业小而美,利安隆作为龙头,量价齐升助力公司业绩增长,重点推荐利安隆。
本周金股组合
太平洋化工金股组合自17 年4 月17 日推出至今,累计收益51.81%,跑赢上证综指57.04%,跑赢化工行业56.66%。上周金股组合累计收益2.06%,跑输上证综指0.09%,跑输化工行业0.06%。
本周金股:万华化学(20%)、桐昆股份(20%)、新奥股份(20%)、金正大(20%)、亿利洁能(20%)
风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。