阅文18  年上半年总收入22.8  亿元人民币，同比增18.6%，其中在线阅读/IP  运营收入同比增13.3%/103.6%，贡献81.1%/13.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        月活跃用户同比增11%至2.135  亿，受益于拓展内容分销渠道，包括手机厂商和腾讯视频。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于来自腾讯其他渠道产品如手机QQ  和QQ  浏览器的月付费用户减少，付费率同比跌1  个百分点至5%。
        受惠IP  价格上升推动版权授权费收入增长，IP  运营收入增加，但收入贡献仍较低。公司计划最多出资155  亿元人民币收购新丽传媒（腾讯持股44%），以提升IP  制作能力并进一步释放IP  价值。
        由于上半年月付费用户数低于预期，而公司需要1-3  个季度时间将新用户转化为付费用户，我们下调2018  年收入/利润预测9%/19%。维持中性，按10  年现金流折现估值法，目标价从75.00  港元下调至70.00  港元，对应2018/19  年市盈率57/29  倍。