扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:新时代证券-2018年7月经济数据点评:政策存在时滞,稳增长仍需时日-180814

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-15 12:05:20
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘向东,刘娟秀
研报出处: 新时代证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 1,111 KB 分享者: gup****zhi 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        工业生产平稳源于制造业生产反弹与低基数
        7  月工业增加值同比增长6%,和前值持平,在7  月PMI  生产指数和高频数据下滑的前提下,工业增加值存在三大支撑:第一,去年同期工业增加值季调环比仅为0.4%,低基数对工业增加值同比增速有支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第二,7  月高频数据的下滑和偏上游行业工业增加值同比增速的回落相一致;7  月制造业增加值同比增速反弹至6.2%,对工业增加值同比增速提供支撑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第三,7  月出口交货值同比增速大幅提升8.7%,增速远高于7  月(2.8%),出口提振工业生产。8  月环保限产力度进一步加大,高炉开工率和发电耗煤量走弱,并且去年同期基数略有抬升,8  月工业增加值同比增速可能有所回落。
        基建投资增速继续下滑,房地产、制造业投资增速回升
        1-7  月固定资产投资同比增速回落至5.5%,基建投资增速继续下滑,这与财政支出偏缓、新发行地方债规模偏低有关。尽管7  月底国常会和政治局会议提出了松基建、宽信用的政策,但政策一般存在时滞,尚不足以弥补财政支出增速下滑和新发行地方债规模偏低的缺口。后续随着松基建的政策推进,财政支出、地方专项债有望放量,并且部分地方平台融资条件重新放松,这些有利于基建投资增速的回升。但需要注意的是,尽管财政部在8  月14日发文,要求加快8、9  月地方政府专项债券发行和使用进度,但地方债置换工作将于8  月结束,目前尚有0.63  万亿元地方政府债务待置换,这可能会对8  月新发行地方债规模形成拖累。
        1-7  月房地产投资同比增速反弹至10.2%,房屋新开工、商品房销售面积、土地购置面积累计同比增速均有所上升。7  月单月新开工面积增速、商品房销售面积增速等多项指标均为年初以来新高。在房企高周转的策略下,销售回款进一步加快,1-7  月房企资金到位增速回升至6.4%,7  月单月增速为17.8%,为年内新高。随着商品房库存的进一步回落与房企融资压力增加,后续房地产投资增速可能会趋于回落,但7  月建筑业新订单指数显著回升,显示房地产市场景气度依然很高,我们预计后续建筑安装工程投资增速将回升,土地购置费增速回落,房地产投资增速的质量提升。
        社零增速回落
        7  月社会消费品零售总额同比增长8.8%,较6  月回落0.2  个百分点。消费品消费增速多数回落,受618  购物节、世界杯的影响,6  月透支了一部分7  月的消费,7  月必需消费品消费增速全面回落。6  月商品房销售面积同比增速回落至4.5%,7  月地产有关的消费品消费增速均出现回落。受国际原油价格同比涨幅处于高位的影响,石油制品类消费增速提高1.9  个百分点至18.4%。汽车消费同比下降2%,降幅有所收窄,但仍然低迷,7  月1  日起下调汽车进口关税并没有明显刺激汽车消费需求。
        在居民可支配收入增速出现实质性提升之前,难以看到消费增速的持续性反弹。同时,上一轮居民加杠杆透支了部分消费空间,居民的财产过多地与房地产挂钩,房地产市场的火热对居民消费形成挤出效应。总的来看,居民消费增速提升的三个途径:一是实质性的减税降费,提高居民收入,降低民营企业成本;二是从过去粗放式、依赖房地产的经济增长模式中逐渐转型。
        三是推动供给侧的改革,打破制约3  亿中产阶级消费升级的供给体制约束。
        政策存在时滞,稳增长仍需时日
        7  月基建投资增速进一步回落;在7  月信贷投放力度加强的情况下,新增社融的结构没有明显改善;7  月税收收入保持两位数增长,财政支出增速仅为3.3%。这些数据说明松基建、财政、减税、信用扩张等政策还没有显著发力,政策向经济增长的传导存在时滞。随着政策进一步推进,经济金融数据可能逐渐好转,稳增长仍需时日。
        风险提示:经济超预期回落;政策不及预期

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com