净利润同比增速由负转正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年前3  季度，银行业规模快速扩张，总资产同比增速达到26.9%，14  家上市银行总资产同比增长28%，存款规模同比增长28.5%，贷款规模同比增长36.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但净息差同比依旧大幅收窄，未能成功实现以量补价，前3  季度上市银行净利息收入同比负增长7.4%。手续费及佣金净收入同比增长14.9%，拨备前利润同比负增长6.1  %，净利润同比增速由负转正，达到2.16%。整体ROA  和ROE  分别为1.07  %和19.5  %。规模扩张和信贷成本下降是推动净利润实现同比正增长的最主要驱动因素，各贡献了23.47%和7.98%的净利润增速。
          净息差同比大幅收窄，环比企稳回升，趋势向好。09  年前3  季度上市银行平均净息差为2.35%，同比收窄76  个基点，拖累净利润增速30%左右。14  家上市银行前3  季度净息差同比均大幅收窄，招行、浦发、建行收窄幅度较大，其中招行净息差同比收窄121  个基点，成为净息差收窄幅度最大的上市银行，净利息收入同比下降19%；南京、华夏银行净息差收窄幅度较小，其中南京银行同比收窄58  个基点，是净息差收窄幅度最小的上市银行，净利息收入同比增长17.7%。环比来看，3  季度净息差企稳回升，幅度在12  个基点左右。
        除建行和南京银行外，其他上市银行均实现净息差回升，其中尤以民生、兴业、中信回升最为明显，幅度均在20  个基点以上。三家银行净息差大幅回升，一般贷款置换票据贴现是最重要的推动因素。我们认为4  季度净息差将继续上升，但动能会有所减弱。
          资产质量持续向好，拨备覆盖率继续提升。09  年3  季度末，银行业不良贷款余额为5045  亿元，全行业不良贷款率为1.66%。上市银行3  季度实现不良贷款余额、比例双降。不良贷款余额较2  季度末减少132.28  亿元，除宁波银行不良贷款小幅上升外，其他上市银行均呈下降态势。上市银行不良贷款比率达到1.12%，较2  季度末降低8  个百分点，其中除浦发银行小幅上升0.03个百分点外，其他上市银行均有所下降。拨备覆盖率平均水平达到177%左右。
        深发展、民生、北京提升幅度较大，在12  个百分点以上。除交行、中行、工行外，其他银行均达到150%的拨备覆盖要求，其中招行、兴业、浦发、北京拨备覆盖率超过200%。较为充分的减值准备计提减轻了后续压力，为未来业绩增长提供了一定空间。09  年前3  季度，上市银行平均信贷成本为0.45%，同比降低20  个基点。
          成本收入比上升，拖累净利润增速3.7%。前3  季度，上市银行整体成本收入比达到32.4%，较去年同期上升了2.46  个百分点。浦发、中信、交行成本收入比降低，其他银行均有所上升，招行同比上升11.8  个百分点，幅度最大。
          维持看好评级，有望小幅跑赢大盘。展望四季度，我们判断信贷仍将保持较快速度增长，净息差仍将向上回升，不良贷款继续双降。但信贷增速将回落至30%，净息差季度环比回升幅度将回落至5  至8  个基点。由于部分银行将在4  季度增加费用计提，导致4  季度净利润环比3  季度下降。不过，受上半年信贷大幅增长、下半年净息差回升、全年信贷成本下降，以及2008  年4季度低基数的影响，上市银行全年净利润增速有望在3  季度恢复正增长的基础上再次上一个台阶达到接近10%。我们维持银行板块4  季度的看好评级，认为小幅跑赢大市的概率较大。我们预测2009  年和2010  年上市银行加权平均净利润增速10%和24%，对应2009  年和2010  年PE17  倍和13  倍，PB2.6  倍和2.25  倍。相对估值具有比较优势，绝对股价具有安全边际，我们推荐3+1的组合，即兴业、招行、北京+民生。