2018 年上半年业绩增长297%
公司公告2018 年半年报:营收20.72 亿元,同比增长365.42%;归母净利润6.82 亿元,同比增长297.22%;扣非后归母净利润6.85 亿元,同比增长306.92%,整体业绩增长符合此前披露的半年度业绩预告范围。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩增长主要是由于代理默沙东HPV 疫苗高增长以及三联苗等自有疫苗持续高增长推动,预计公司全年营收、净利润等都将实现大幅度增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
自有疫苗持续高增长,HPV 疫苗推动代理疫苗业务大幅增长
自主产品二类苗收入5.63 亿元,同比增长35.7%,毛利率达到95.6%;核心的AC-Hib 上半年批签发量为280 万支,同比增长52.8%,我们预计核心的AC-Hib 三联苗销量在250 万支左右,同比实现高增长,全年乐观估计或达到500-600 万支的销售,是自主疫苗收入和利润的主要来源;ACYW135流脑多糖疫苗上半年批签发量为88.7 万支,同比增长73.2%,行业占比32.7%,位居第二位。
代理产品二类苗(默沙东HPV 系列疫苗、23 价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗等)收入达到14.70 亿元。代理的默沙东四价HPV 疫苗已在29 个省级单位中标,上半年批签发量达到262.5 万支,我们预计上半年销售量接近200 万支,预计下半年将延续良好的销售态势;此外九价HPV 疫苗已经在5 个省级单位中标,上半年批签发6022 支,我们预计下半年批签发及销售量有望大幅增长。五价轮状病毒疫苗已经在2 个省中标,后续的招投标以及批签发等将继续推进。公司代理业务在HPV、五价口服轮状等持续放量推动下有望实现高增长,为公司带来可观的业绩增量。
研发布局不断深入
公司母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)申请新药生产已获得受理,并纳入优先审评,而公司已陆续获得了四价流感病毒裂解疫、冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5)、15 价肺炎球菌结合疫苗、皮内注射用卡介苗、冻干人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)的临床批件,组分百白破疫苗临床申请受理等,在研项目超过20 个,反映出公司的研发管线及产品储备日益丰富,为长远发展奠定了坚实的基础。
国内疫苗领军企业,内外兼修,维持“买入”评级
公司强大渠道销售能力领衔行业,且不断拓展研发,产品储备丰富。自主AC-Hib 三联苗及代理默沙东九价及四价HPV、五价轮状病毒疫苗有望助推公司未来3-5 年业绩实现持续高增长。我们预计公司2018-2020 年EPS分别至0.79、1.19 及1.52 元对应估值分别为53、35、27 倍,维持“买入”评级。
风险提示:九价HPV 疫苗供货销售时间低于预期,HPV 销售进展低于预期,疫苗事件或导致AC-Hib 等疫苗销售不达预期,研发进展低于预期