事件：
        2018  年8  月9  日，公司发布2018  年半年度报告，实现营收21.15  亿元，同比增长17.55%；实现归母净利润0.96  亿元，同比增长14.14%；扣非后归母净利润约0.75  亿元，同比增长8.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        营收同比增长17.6%，联合共建实验室业务占比提升导致毛利率同比下降2.7pp，对上游议价能力提升，致经营活动现金流表现突出，同比增长95.79%：
        公司2018  年Q2  业务收入增长稳定，单季度实现营收11.96  亿元，同比增长19.91%；归母净利润0.87  亿元，同比增长12.38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润增长乏力主要是因为医学检验收费标准下降、市场竞争加剧拉低扣率，从而检验项目价格下行，毛利率降至39.02%、较去年同期减少2.69  个百分点。2018  H1  产生现金流量净额1.15  亿元，同比增长95.79%，经营活动现金流表现突出，主要由于公司对上游供应商议价能力增强、对上游供应商产品的账期延长，应付账款较去年同期增加2.04  亿元。
        精细化营销改革+规模效应促使公司销售费用率下降1.65  个百分点至15.54%，净利率有望逐步提升：
        2018  H1  销售费用率为15.54%，较去年同期下降1.65  个百分点，我们认为主要源于两个方面：1）公司积极推动营销组织架构变革，强化精细化管理能力、提升销售效率。2）业务规模扩大，规模效应显现。2018  H1  净利率4.97%，我们认为随着旗下实验室的不断发展与成熟、基因组学检验项目占比提升、规模效应有望逐步降低期间费用率，未来净利率有望逐步提升，经营业绩逐步释放。
        持续推进合作共建项目近400  个，立足医检发展多元化业务：
        持续完善全国四级服务网络，与近400  家医疗机构合作共建区域检验和病理诊断中心。随着项目逐步落地进入盈利，有望提升公司业务的规模效应以及检验效率，形成较高的竞争壁垒。在坚守医检主航道的基础上，公司构建健康生命全产业生态圈：进军上游IVD  领域，与NIPT  之父卢煜明教授和Illumina  在NIPT和NGS  方面开展合作；开发实验室多元化业务，法医病理和法医毒物鉴定业务2018  年上半年取得开门红成绩；推动AI  病理辅助诊断，精准病理诊断和检验智能化发展。
        盈利预测与估值：
        根据公司现有业务情况，我们测算公司18-20  年EPS  分别为0.49、0.62、0.78元，对应46、37、29  倍PE。给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：行业监管政策变动风险；运营管理的风险；质量控制风险；市场竞争风险；检验项目价格下降风险。