投资要点
        事项：
        公司公布2018年中报：上半年实现收入20.82亿元，同比增长365.42%；实现归属净利润6.82亿元，同比增长297.22%，扣非后归属净利润6.85亿元，同比增长306.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】略好于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点：
        自产、代理产品齐发力，公司业绩快速增长：
        在公司自产、代理产品共同推动下，公司Q2  单季度实现收入12.34  亿元（+336.00%），实现归属净利润4.23  亿元（+279.24%），继续维持快速增长。
        2018H1，公司自产产品实现收入5.63  亿元（+35.69%），其中核心产品AC-Hib  三联苗上半年批签发279.58  万支，实现销售约255  万支，全年有望销售550-600  万支（对应收入约12  亿元，利润约6  亿元）。代理产品实现收入14.70  亿元（2017H1  无代理收入），其中核心产品4  价HPV疫苗上半年批签发262.48  万支，实现销售约180  万支。目前HPV  疫苗已在全国29  个省级单位中标，随进口数量增加全年有望销售450  万支（对应收入约36  亿元，利润约5.4  亿元）。
        公司2018H1  毛利率为59.20%，销售费用率为14.20%，管理费用率为5.05%。由于代理HPV  疫苗上市后公司产品结构与2017H1  差异较大，同比口径数据不可比。
        重磅产品持续推出，公司团队执行力强：
        继4  价HPV  疫苗获批仅半年即上市之后，公司旗下其他重磅产品也正在推进过程中。智飞各团队强大的执行力使得产品能够以超出平均水平的速度进行各省招标工作并实现销售。
        2018  年4  月，代理的5  价RV  疫苗获批上市，目前已完成2  个省级单位的招标工作；同月，9  价HPV疫苗也获批上市，目前已在5  个省级单位中标。6  月公司处于上市申请的自研产品预防用微卡正式纳入优先审评，有望在较短时间内获批上市，配合公司后续推出的EC  试剂（临床3  期完成），助力减少国内肺结核潜在携带者数量，并为公司带来丰厚回报。
        此外还有人二倍体狂苗、双价痢疾疫苗、15  价肺炎结合疫苗等品种在研，作为公司中长期发展的推动力。
        管线中重要产品上市、放量节奏良好，公司处于高速发展期，维持“推荐”评级：作为国内民营疫苗的龙头企业，智飞生物的销售团队能力早已为市场所认可。自2017  年后，公司丰富的产品线成为增长重心，各重磅品种逐步进入上市、放量阶段，为公司带来高速且有持续能力的业务增长。在CFDA加速推进新药上市的当今，我们认为公司的在研品种大概率能够如期甚至早于预期获批，再嫁接公司出色的推广能力，实现快速放量。维持2018-2020  年EPS  为0.89、1.38、1.73  元的预测，维持“推荐”评级。
        风险提示：
        （1）产品审批进度不达预期：新产品上市审批所耗费的时间具有不确定性，若审批进度不及预期可能导致放量滞后；
        （2）产品推广/生产不达预期：如果公司产品因为推广或生产数量不达预期导致不能按原先计划完成销售任务，可能影响业务增长；
        （3）行业负面事件风险：疫苗产品受众广泛，若出现行业负面事件可能会导致大众对疫苗产生不信任，进而影响疫苗，特别是二类苗的市场需求。