投资要点
        事项：
        公司公布2018年中报，2018H1实现营收32.10亿元，同比增长52.68%，实现归母净利润1.31亿元，同比增长21.74%，实现扣非归母净利润2019.9万元，同比下降74.39%，EPS为0.06元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年中期不分红，不送转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司公布前三季度业绩预测，预计1-9月累计实现归母净利润1.69~2.53亿元，对应同比增速为0%~50%。
        平安观点：
        营收持续高增长，毛利率略有提升：上半年，公司累计实现营收32.10  亿元，相比上年同期大幅增长52.68%，收入延续高增长态势。其中，智慧城市行业应用（主要为互联网+政务带动）、政法业务、移动互联网产品及服务（主要为听见转写服务等带动）、开放平台（主要是数字广告带动）、智能硬件（主要系讯飞翻译机等带动）业务收入同比增速均超100%，汽车领域（主要系车机和套件带动）业务收入亦同比增长30.04%。整体来看，各项赛道增长状况良好，业务拓展顺利。上半年，公司累计实现毛利16.02  亿元，综合毛利率49.91%，相比上年同期略提升约1  pct。
        研发与销售费用高增，上半年利润承压：报告期内，公司继续加大研发、生态体系构建及市场布局投入，员工规模较上年同期增长近3500  人，相应研发投入增至8.03  亿元，销售费用增至7.33  亿元，两者相比上年同期分别增长56.94%、77.10%。受此影响，公司上半年仅实现扣非归母净利润2019.9  万元，相比上年同期大幅下降74.39%。不过由于上半年政府补助大幅增加，非经常性损益增至1.10  亿元，远高于上年同期的2841.6  万元，故而归母净利润仍维持21.74%的正增长。
        C  端业务发展顺利，多项经营数据向好：报告期内，公司C  端业务实现营收10.84  亿元，同比增幅为129.69%，在营收中占比达到33.76%。如讯飞输入法总下载用户已超6  亿，活跃用户超1.3  亿；讯飞翻译机2.0  上市2  个月销量超10  万台，用户服务覆盖145  个国家。其他业务经营数据方面，开放平台开发者数量达80  万，日均服务次数达46  亿次，相比2017  年末51.8  万及40  亿次均明显上升；教育业务中标合同额同比增长94%，讯飞智慧教育产品覆盖全国15000  余所学校，深度用户超过1500  万；汽车领域业务中，前装市场新增装车量近200  万台，累计装车量超过1200  万台等等。综合来看，公司经营数据展现出向好态势。
        拟定增融资不超36  亿元，继续加码AI：5  月，公司发布2018  年非公开发行股票预案，拟向不超过10  名特定对象发行1.08  亿股，募资不超过36  亿元，募集资金将用于新一代感知及认知核心技术研发、智能语音人工智能开放平台、智能服务机器人平台及应用产品、销售与服务体系升级建设四大项目以及补充流动资金。从募集投向来看，公司主要目的为继续加大AI  领域投入，因AI  产业当前仍处战略投入期，如募集资金能够有效利用，显然将有助于进一步提升公司核心竞争力。此外，公司当前股本数量为20.82  亿，拟发行股票数量仅为其5%左右，摊薄风险有限。
        盈利预测与投资建议：尽管费用高增致利润承压，但投入扩大有利于强化竞争力，进而扩大市场份额，加之上半年关键人才和新增岗位已基本招聘就绪，下半年人员增幅将显著降低，且公司收入及利润大部分产生于下半年，故而我们认为全年收入增长和利润水平依然可得到保证。暂不考虑潜在定增的影响，我们维持此前盈利预测，考虑送转调整后的2018-2020  年EPS  分别为0.30/0.44/0.65元，对应8  月13  日收盘价（30.74  元）的P/E  分别为103.6/70.2/47.5x。鉴于公司在国内AI  领域处于龙头地位，当前收入增长势头迅猛，在技术变革及政策推动的大环境下，我们看好公司的中长期发展前景，维持“推荐”评级。
        风险提示：
        1）  竞争加剧风险：公司以人工智能技术及应用作为核心业务，作为产业热点，包括BAT  等巨头以及众多创业公司均在此领域重点布局，市场竞争加剧可能影响公司业绩。
        2）  技术进展不及预期：作为革命性的前沿新兴技术，人工智能的技术水平仍远未成熟，如技术进步不及预期，公司高额的研发投入则可能形成损失。
        3）  技术落地进度缓慢：人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。