上海迪士尼项目的落成将使宁沪高速受益,宁沪作为连接江苏省南京、镇江、常州、无锡和苏州至上海的重要通道,其车流量将会因为该项目的落成常规性的增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们认为,迪士尼项目对于宁沪车流的影响远大于上海世博会的影响,除了沿途城市前往迪士尼的旅游巴士会有所增加之外,自驾游车流也会增加,车流增长更为持续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管目前迪士尼项目建成时间并未确定,我们初步估计该项目对于宁沪高速车流的影响在5%左右。
从9 月25 日我们上调宁沪评级至买入以来,宁沪高速已上涨6%,我们认为还远没有体现宁沪的价值,我们再次强调我们的观点:公司负面的影响基本稳定,业绩持续稳定,车流增速恢复较好,货车比重的提高将进一步提升利润的增速;公司股利分配率高达85%,且未来没有大的资本支出,股息率达到5%,经营风险和财务风险较低,从成长性和风险的角度都应当享有高于行业平均水平的PE,而目前公司的估值也处于历史的低点。
公司三季度单季表现出强劲的增长,通行费收入11.46 亿,同比增长12.89%,而净利润5.66 亿,同比增长36.19%。作为公司的主要收入和利润的贡献者宁沪高速表现出良好的发展态势,日均全程交通量51700 辆,同比增长10.26%,而日均收费由于7 月1 日收费标准的上调和货车比重恢复到近34%达到1033 万,同比增长16.19%,单车收入由上半年的183 元上升到三季度的199 元,全年单车收入将高于我们原先186 元的预测。
地产方面公司继续增大投资额度,旗下宁沪置业在9 月份以10 亿左右的成本拿下三块土地,土地成本在2000-2200 每平方米,开始继续多元化探索道路,这将会增大公司的贝塔值。
对于迪士尼的消息,因为建成时间不明确,我们暂时不调整盈利预测,我们预期公司09-11 年每股收益分别为0.41、0.46 元和0.51,目前股价6.31 元,09 至11 年动态市盈率分别为15.53X、13.68X 和12.40X,仍然具有40%以上的空间,我们维持公司 “买入”评级。