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研究报告:天风证券-宏观点评:M型中国消费-180812

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-13 17:31:25
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋雪涛
研报出处: 天风证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 857 KB 分享者: fls****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        老佛爷百货的“豪言壮志”  
        老佛爷重返中国的过去  5  年,中国的中产阶级正在发生一些结构性变化,对应着“轻奢风”的中产阶级群体在壮大,也在分化,中产阶级的中间阶层在各种压力下开始出现塌陷,这个变化曾在  10  多年前被日本作家大前研一形象地称为“M  型社会”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        房债负担下的  M  型中产阶级
        过去十年是中国金融地产的黄金时代,也是新中产阶级群体迅速壮大的时代。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)过去十年,随房价快速上升的还有居民负债。2017-2018  年,购房者从主动加杠杆转向了被动加杠杆,房贷支出对消费的透支开始显现。“M  型”的收入和财富结构正在逐步形成。
        M  型中国消费
        中国中产阶级的“M  型”财富结构和收入结构,最终塑造了“M  型”的消费结构。M  型消费结构中,消费者向高性价比和奢侈化两极分化。
        从  90  年代的日本股市里寻找“消费分级”的投资机会
        90  年代以来,进入经济衰退期的日本百货业整体陷入萎靡。大获成功的企业则多数在“性价比”和“高端”两条路线中二选其一。1992-2017  年,日本股价涨幅前  20  中的企业中有  8  个来自消费行业,其中半数主打“性价比”,半数主打奢侈品。和  90  年代的日本一样,中国消费品企业也将在性价比和高端这两条迥异的路径中做出选择,在布满了中产阶级的升级机会和降级危机的道路上,搜寻商机。
        风险提示:居民消费习惯显著改变;居民收入结构变化

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