投资要点:
1. 利好频出支撑市场反弹
上周市场先抑后扬,8 月 6 日市场在贸易战再升级的刺激下再度探底,随后市场再度开启反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全周各主要宽基指数均录得上涨,其中上证综指收涨 2%、上证 50 指数收涨 3.72%领涨大盘、中小板及创业板指数均实现超过2%的涨幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从行业表现来看,申万一级行业以上涨为主,其中以计算机、通信为代表的 TMT 行业领涨,建筑建材等基建产业链依然涨幅居前,而纺织服装和休闲服务等行业出现下跌。
2. 货币政策方向更加清晰
上周五央行披露了二季度货币政策执行报告,报告中可以看出央行对外部环境担忧明显上升,同时指出国内需求端可能同时面对多重负面因素的叠加(“几碰头”);并利用四个专栏中分别指向货币政策四个目标,分别是货币端合理充裕、信用端提高小微融资可得性、汇率端警惕顺周期波动、政策端强调部门协调(“几家抬”)以及多重工具的并用。
截止 8 月 10 日,央行已经连续 16 日无公开市场操作,部分货币市场利率下滑速度有边际放缓趋势,尤其短端利率下行速度相较长端有明显放缓,流动性出现收紧的迹象。结合近期央行的操作可以发现,央行在保持流动性“合理充裕”的同时仍然注意避免资金“大水漫灌”,适度的宽松更多体现出对前期市场流动性紧张的对冲。货币市场资金价格在近期政策的微调下达到了近两年来的低点,利率继续下行空间有限。预计下半年货币政策将继续以稳健为主,不会继续收紧也不会过度
3. 多重利好稳定市场信心
上周市场在贸易战再升级的背景下再次反弹,有以下几个原因:首先,市场对贸易战转变为持久战且阶段性爆发的预期已经相当充分;其次,市场前期的下跌主要源于风险偏好的下降,市场基本面没有出现明显恶化,超跌反弹的逻辑仍然存在;最后,近期市场政策利好的信号不断,给予市场更多反弹的动力。正如二季度货币政策执行报告中提到的,政策端调控将更加注重各部门间的协调。近期政策密集披露便是各部委稳定经济和市场信心的举措:一、推进企业去杠杆,完善资本市场;二、扶持新兴科技产业;三、增量资金入场可期。
4. 从恐慌性下跌到理性波动
当前国内经济下行压力难以缓解;贸易战的负面影响正在逐步显现;上周土耳其金融风险的爆发引发国际市场动荡,也加剧了人民币贬值预期。这些因素的存在将一定程度制约此轮反弹的高度,而随着政策面的利好不断,风险偏好也有所抬升,市场逐步从前期的恐慌式下跌回归到理性波动中。对于近期的投资策略,仍然建议布局安全边际高的超跌板块,同时警惕已经累计一定涨幅板块的回调风险。重点关注两条主线:1)受产业政策扶持的新兴科技行业仍然是长期投资的方向例如:计算机、通信、工业互联网等;2)受益于“扩内需”政策以及通胀抬升的食品饮料以及其他日用消费品行业。