企业在资本市场的道路有两种选择,独立申报IPO 以及并购重组,企业在做资本规划时需要及时考量资本市场的变化,进入2018 年以来,IPO 审核呈现趋缓趋严的趋势,而并购重组委的审核在速度以及通过率上则表现更为稳定,因此上市公司及新三板企业逐渐将视线转移至并购市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广证恒生根据 Choice“上市公司并购挂牌企业”统计数据,以首次公告日为基准,剔除同一并购事件,统计了2018 年1 月1 日至8 月3 日的并购案例数据,并将2016、2017 年同期作为比较基准,对上市公司并购新三板企业的特点进行分析,特别是对并购成交价格、成交量逐年的变化情况进行较为深入的探究。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2018 年上市公司并购新三板企业案例数较2017 年同比增长42.63%,有5个并购案例交易金额在10 亿元以上
截至2018 年8 月3 日,上市公司并购新三板企业已公告87 例,完成17例,新增案例个数同比增长42.63%,其中2016 年与2017 年同期公告案例分别为61、55 例,完成数量为36、15 例;并购金额方面,2018 年至今公告累计交易金额222.87 亿元,同比上升7.19%,其中2016 年与2017 年交易金额分别为129.74、208.02 亿元。且2018 年并购规模分布较为集中,交易金额在1 亿元至5 亿元区间的案例占比50%;受让股权比例在50%以上的案例有46 个,占比77.87%,和去年相比基本持平,与2016年同期相比增长了27.87%。
从上市公司的视角来看,中等盈利规模的上市公司更倾向于选择并购,且55.17%的公司以行业整合作为并购目的
从盈利规模来看,归母净利润在1 亿-5 亿元区间的上市公司有19 家,占比40.33%,位列第一位,但仍有盈利能力不足甚至亏损的企业选择并购,以求扩大规模或者是转型升级,借助资本的力量实现企业的腾飞。在公告的87 个案例中,有48 个是以横向整合为并购目的,占比55.17%。
从新三板企业视角来看,2018 年更多盈利状况较好新三板企业选择被并购
从被并购新三板企业的所属层级来看,基础层企业居多,2018 年与2017年占比均超过70%;在盈利规模方面,2018 年归母净利润在在3000 万元以上的新三板企业有19 家,共占比38.77%,而2017 年同期占比24.65%。2018 年有更多盈利状况较好的新三板企业选择被并购。
估值水平方面,整体平均估值水平呈现逐年下降的趋势,2018 年成案例平均PE 为18.16,同比下降23.63%
在只考虑被当前时间节点之前已经完成并购的企业中,整体平均估值水平呈现逐年下降的趋势,2016、2017 年全年平均有效PE 均值为25.92 与24.55。2018 年目前完成案例PE 均值为18.16,同比2017 年全年下降23.63%。在IPO趋严的情况下,对于新三板企业来说,把并购重组纳入到资本规划的考虑中也是可行的选择。而对于上市公司来说,目前整体上被上市公司并购的新三板企业估值水平较低,目前仍然是上市公司并购新三板企业较佳的时间窗口。