扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

航空机场行业研究报告:国金证券-航空机场行业:汇率终将企稳,看好航空反弹-180807

行业名称: 航空机场行业 股票代码: 分享时间:2018-08-11 14:19:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏宝亮
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 537 KB 分享者: gu****f 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件
        8  月  7  日,美元兑离岸人民币盘中跌破  6.83,人民币较前一交易日最大幅度升值超过  400bp,人民币汇率逐渐企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论
        人民币贬值航空股反应过度,汇率企稳后或逐渐消化负面情绪:美元兑离岸人民币自  3  月  25  日,6.25  低点开始回升,8  月  3  日最高点达到  6.91,人民币共贬值  10.6%,年初至今人民币累计贬值约  5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受到人民币贬值拉低业绩以及市场情绪影响,期间国航、南航、东航股价分别下跌  34%、35%、24%。目前人民币对于美元每贬值  1%,国航、南航、东航净利润影响分别为  2.79、2.78、2.60  亿,年初至今三大航汇兑损失影响业绩约14  亿,约占  2017  年净利润  20%,航空股对于汇率的反应过度。并且央行近日决定自  2018  年  8  月  6  日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从  0  调整为  20%,这一举措被认为央行开始防范人民币继续大幅单边贬值,旨在向市场传递信息,人民币兑美元的单边贬值或企稳,回到双向波动。整体而言,人民币是目前主要利空因素,但我们认为人民币继续贬值空间不大,等待汇率利空出尽。
        油价上行是另一利空因素,但燃油附加费征收降低影响:特朗普已宣布退出伊核协议,并重新开始对伊朗实施制裁,对石油销售的制裁预计在  11  月初生效。如果美国切断伊朗石油出口,短期内国际油价存在震荡上行的推动力,对于航空公司成本端压力将一直存在。不过燃油附加费的征收将大幅减小国际油价上涨的影响。8  月航空煤油进口到岸完税价格  5515  元/吨,燃油附加费征收标准依然为每人次  10  元,将覆盖航空公司燃油成本上涨约  50%。由于油价上行仍未产生一致预期,并且存在燃油附加费对冲,我们认为油价上行短期不会对航空股产生重大利空影响。
        供需情况良好是航空股反弹的基本面力量:供给端,由于  2017  年下半年三大航飞机引进较为集中,使得  2018年  H1  三大航运力投入  ASK同比增长  11.4%,相比  2017  年同期提高  3.5pct。2018  年航司飞机引进放缓且分布更为平均,预计  2018  年下半年航空公司  ASK  同比增速将有缩窄。需求端,伴随央行降准,货币政策存在边际放松,并且向稳杠杆过度,政策组合偏向稳内需,实施更为积极的财政政策,下半年固定资产投资或将回暖,这将对航空公商务出行需求提供边际拉动。另外日韩等地旅游回暖,出境游依然是我国航空需求重要部分。良好的供需基本面将对票价形成支撑,7  月下旬暑运旺季,航空票价三大航国内航线座公里收益较上半月已有明显回升。
        投资建议
        汇率企稳,前期悲观预期释放后,航空股将从汇率负面扰动的情绪中逐渐走出,油价震荡上行负面影响较小,供需基本面不存在较大波动,数据回暖有望持续,看好航空股  2018  年  Q3-Q4  反弹。推荐:东方航空(收益水平改善明显,受益日韩线回暖);中国国航(优质干线资源丰富,坚定价格优先策略);南方航空(国内线占比高,提价业绩弹性大)。
        风险提示
        航空需求下滑:航空客运和货运需求削弱,将抑制运价提升,对公司业绩将产生利空影响。民航局准点率新政,供给收缩低于预期:准点率若提升较快,或将造成民航局过早放松民航供给限制,航空业供给收缩幅度较小或继续加大运力投放力度,可能会对票价造成压力甚至产生价格战。极端事件发生:疾病爆发和恶劣天气等影响,将对于航空业需求带来毁灭性打击。油价上涨超预期:若国际油价上涨速度与幅度超预期,或将大幅度拉低航空公司业绩,并扭转市场对于航空公司预期。人民币贬值超预期:若人民币继续贬值,航空业绩和市场情绪将进一步恶化。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com