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研究报告:华泰联合-晨会纪要-091104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-11-04 10:47:34
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘毅
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 276 KB 分享者: yeq****513 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、  本月观察:“热钱”流入趋向及影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年二季度以来,“热钱”流向发生了明显的转变,且在三季度末有加速流入迹象。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们的主要结论是:“热钱”流入的长期原因在于我国经济相对海外较好的基本面和持续的顺差,短期因素则在于美元贬值背景下人民币升值预期走强;未来“热钱”的温和流入将是长期趋势;就影响而言,在货币层面,“热钱”将有助流动性保持丰裕,但类似2007年前后的情形难以重现;在政策层面,预计央行将加大公开市场操作力度,但政策全面转向的概率不大。
    2、本月数据:经济处于倒“V”形增长路径上行段。
    3、经济层面:积极的变化在于终端需求转好助推工业增长、消费结构改变可期、外贸显著改善,未来需重点关注食品价格和贸易顺差的变化。
    4、货币层面:9  月份信贷投放规模超出市场预期,前三季度流动性增长来自信贷推动,而基础货币增长率实际上在下降。但可以预期的是,四季度新增信贷规模将会显著下降,但在人民币升值预期的背景下,外汇占款将有较大增长,对流动性形成补充。
    5、政策层面:央行加息的概率会逐渐加大,关键的时间点在明年5  至8  月,但考虑到国内的中长期贷款结构和境内外的利差因素,加息幅度不会很大,预计最多两次,每次幅度为27  个基点。
    6、我们提示投资者关注央行对外汇占款增加的对冲操作力度、2010  年1  季度通货膨胀形势以及未来出口形势是否会超预期。
    

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