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研究报告:中银国际-债券发行分析:国家开发银行2009年(第二十期)金融债-091104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-11-04 10:33:33
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 99 KB 分享者: tan****901 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          发行概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期债券为5年期固定利率金融债券,发行量为200亿元,按年付息,追加不超过100亿,手续费为0.10%;招标日为2009年11月5日,缴款日和起息日为2009年11月11日,兑付日为2014年11月11日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        
          市场情况。前三季度GDP同比增长7.7%,较上半年加快0.6%,其中第三季度增长8.9%,较第二季度的7.9%上调1%;9月末M2同比增长29.31%,M1同比增长29.51%;9月份新增人民币贷款5167亿元,较8月份增加1063亿;9月份外贸顺差129.32亿美元,较8月份的157.12亿有所回落,但进出口同比跌幅双双收窄;9月份CPI同比下降0.8%,月环比上涨0.4%;9月份PPI同比下降7%,月环比上涨0.6%;1-9月份城镇固定资产投资累计同比增长33.3%,较1-8月份增速上升0.3%。招商证券A股将于下周二发行,受此影响,银行间回购利率小幅上调,目前银行间7天回购利率在1.46%左右,市场资金面仍较为宽松。近日央票利率小幅上调,目前1年左右央票收益率在1.87%左右,1.5年左右央票收益率在2.35%左右。近日中短期金融债收益率小幅上调,5年左右国开债市场收益率在3.64%附近。商业银行将是本期债券主要需求者。
        
          定价讨论。根据CIR模型,采用跨市场国债中银国际报价数据,得到当前5年期国债理论收益率约为3.10%,当前5年期金融债与国债的二级市场利差在57bp附近,则5年期国开债的理论收益率在3.67%附近。综合考虑较宽松的资金面及市场需求情况,我们预计本期金融债中标利率将会略高于理论收益率水平。
        
          投标建议。建议积极的投资者在3.66%-3.70%投标,相对保守的投资者在3.71%-3.74%投标。
        

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