招商证券经纪业务代理交易额和主承销金额排名行业第8、净资产和净利润排名行业第10.上市后合理价格为25  元，对应09  年PE28X。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议23  元询价，对应09  年PE26X。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          招商证券是崛起于证券业综合治理的后起之秀：公司背靠招商局集团，以精准的市场定位、差异化的竞争战略和较高的市场化程度而享誉业内。通过持续的兼并收购在经纪、资产管理和国际业务等方面建立起较大的先发优势。
          公司卖方业务本位清晰，差异化、特色化战略先行：（1）经纪业务渠道先行、产品体系丰富完善、市场份额稳步提升（2）投行业务聚焦特色中小融资项目，强化金融创新和战略客户制度（3）多元化的资产管理业务平台已经建立，控股博时基金、参股招商基金，合并基金管理规模行业排名第二。
          当前券商股09  年平均PE26X，PB4X.我们预测：招商2009  年净利润为31.87亿元、2010  年为32.23  亿元，折合发行后的EPS  为0.89  元和0.90  元。考虑到新股上市公司市场定位一般略高，我们给予25  元的二级市场目标价格，对应09  年PE28X。建议询价区间为23  元。