1、确定定向增发价格与锁定期时区分控股股东、战略投资者与财务投资者有利于鼓励投
资抑制投机稳定股价
定向增发涉及三个重要时点，即董事会公告日、股东大会决议日与发行期首日，而这三个
时点往往相隔比较长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此期间，上市公司股价变化会很大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于不同时期的价格相差很
大，目前定向增发给一些机构“寻租”套取股票价差提供了较大的空间。新的关于定向增发
的原则区分了控股股东、战略投资者和财务投资咱者，主要是因为他们的投资目的有所区
别，因而决定了他们的投资行为也就有所不同。新的原则在增发价格确定上有利于控股股
东和战略投资者（但要求的锁定期更长，36 个月），而不利于财务投资者（或股价孰高
原则，或延长锁定期至36 个月），这样的变化有利于鼓励长期投资、抑制短期投机、稳
定股价。
从上市公司增发股票的实际情况来看，最终确定的增发价格均比发行期首日股价低很多，
也比发行期股价的90％为低，部分公司（如泛海建设000046.SZ）的定向增发价甚至不
到发行期首日价格的三分之一。这种现象的产生大大刺激了市场短期投资行为，并为内幕
交易、利益输送提供了温床，是不利于股票市场稳定健康发展的，因此必须加以改进。如
果对锁定期较长（36 个月）的控股股东、战略投资者等按董事会预案公告日确定定价基
准，而对投资期限较短的财务投资者按董事会预案公告日、股东大会批准日、发行期首日
三者中价格孰高的原则执行，则可以大大减小财务投资者的投机空间，从而起到鼓励投资、
抑制投机、稳定股价的作用。
2、定向增发引入公开询价机制和竞价机制，有利于防止内幕交易和利益输送
目前的定向增发没有公开询价和竞价机制，不符合“三公”原则，也容易滋生内幕交易、利
益输送等非法行为。因此，新的定向增发原则引入了公开询价机制与竞价机制，从而使定
向增发过程更加透明，更加公平，更加公正，更加合理，定价机制更加完善。定向增发引
入公开询价与竞价机制之后，将使增发价格更合理，过程更符合“三公”原则，从而将有效
地防止定向增发中可能出现的内幕交易、利益输送等非法行为。
3、定向增发新原则的确立有利于增强投资者信心
关于定向增发的新原则的确立，将使发行过程更公开透明，定价更公正合理，有利于鼓励
投资、抑制投机、稳定股价，有利于进一步完善国内证券市场定价功能，有利于维护维护
“三公”原则，是国内证券市场基础制度建设的又一重大进步，因而有利于进一步恢复和
增强投资者的信心，对国内证券市场的健康长远发展是一个长远利好。