招商银行公布3Q09  业绩:总资产较年初增长28.3%至2  万亿元（人民币，下同），其中客户贷款总额增长33.78%至1.2  亿元；总负债较年初增长29.3%至1.9  万亿元,其中客户存款总额较年初增长26.6%至1.5  万亿元，第三季度实现净利润人民币48  亿元，同比下降16.3%，环比增长18.8%；每股收益0.25  元，09  年前三季度累计实现净利润130  亿元，每股收益0.68  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前3  季度年化平均股东权益报酬率14.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  季度末核心资本充足率6.61%,较二季度末回升11  个基点。招商银行前3  季度业绩达我们全年预测的74%，三季报基本符合预期。我们维持2009-2010  年每股盈利0.92  元、1.16  元的预测，并上调2011  年每股盈利预测至1.51  元，维持未来12  个月目标价20  港元，评级下调至中性。
        三季报解读：
        净息差降幅较大导致净利息收入下滑  前3季度实现净利息收入290.07亿元，同比下滑18.97%，净利息收入大幅下滑主要原因是净息差下滑幅度较大。前三季度净息差为2.24%。
        3  季度净息差已经有明显回升迹象  管理层指出净息差在6-7  月已经触底回升，9  月当月净息差达到2.3%，较二季度末的2.05%大幅上升25个基点。净息差回升的主要原因是3  季度票据贴现规模有大幅压缩，贴现利率回升，零售贷款特别是住房按揭贷款大幅增长成为拉动因素，预计4  季度息差将在会在9  月份的水平上稳中有升。
        3季度资产质量实现双降  三季度末不良率为0.83%，较2季度末下降4个基点。3季度末不良贷款余额97.33亿元，较二季度末下降1.91亿元。资产质量进一步优化。