业绩稳步向上，第三季度增速明显提升
        09  年1-9  月收入80.32  亿元，同比增长6.38%；净利润7.27  亿元，同比增长18%，实现EPS  0.59  元/股，超出预期（0.54，8％）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        利润增速高于收入增速的原因：毛利率上升，期间费率和所得税率下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-9月整体毛利率32.35%提高0.47  个百分点；费用控制良好，三项费率均有下降，期间费用率共降低1  个百分点，营业利润取得24％增长；今年所得税率大幅降低8.1  个百分点对业绩的提升，与去年股改获得1.32  亿元营业外收入的因素基本抵消，最终取得18％业绩增速。
        第三季度收入26.3  亿元，同比增长12.1%，增速比上半年提高8.3  个百分点；毛利率35.2％逐季提升；营销费用和财务费用均同比降低，营业利润大幅增长65％；实现净利润2.62  亿元，同比增长仅8.7%主要是由于去年同期获得巨额营业外收入。单季EPS  为0.21  元/股。
        财务结构稳健，现金流强劲，经营质量十分优异前3  个季度每季都取得超过5.4  亿元经营性净现金流，1-9  月经营性现金流共计16.4  亿元，同比大增450%，并且超过净利润一倍多；ROE  为12.58%，提升0.9  个百分。目前账面现金26.8  亿元，资产负债率45％，作为大型的工商一体化国有药企，经营质量如此优异十分难得。
        抗生素景气回升，有望提升业绩
        哈药总厂是我国重要的抗生素基地，产品线较全面地覆盖了青霉素类和头孢类抗生素上下游产业链；历经1  年多低迷后9  月份抗生素原料价格全面上涨，预计4  季度景气依旧，有望提升公司业绩。
        同时也是明确的中药抗“甲流”受益股：双黄连系列大幅增长
        以哈药二厂的优秀中药双黄连粉针为主的抗病毒中药强劲增长，同时其持股30％的三精制药的双黄连口服液销售额也大幅增长，投资收益增加。预计全年中药工业销售额达到15.5  亿元，增速25%以上。
        提高盈利预测，估值安全并具优质资产注入预期，目标价22  元
        4  季度将迎来销售旺季，  09  年预计收入达到107  亿元，净利润达到近10  亿元。
        我们提高09-11  年EPS  至0.80、0.94、1.08  元（原预测0.74/0.85/0.95），同比增长15%、17%、16%。
        哈药股份是国内最大的、工商一体化的品牌普药企业，产业链面宽纵长、具规模优势：医药工业涵盖化学药、中成药、中药粉针、OTC、保健品、生物制药，是国内拥有过亿品种最多的企业（超过20  个）；同时公司是黑龙江省最大的医药商业企业。公司虽为国企但经营机制灵活并存在管理改善预期。医改明确受益、业绩将稳定增长，具医药“蓝筹”潜质。
        目前估值相对安全并具有股改承诺的26  亿元优质资产注入预期，目标价格22元（相当于10PE23x），尚有25％空间，建议买入。