特别提示：山西煤炭进出口集团有限公司（以下简称“山煤集团”）成为中油化建（600546）的大股东，中油化建资产置出、置入以及向山煤集团发行股份购买相关资产，已经获得证监会的核准，对中油化建的跟踪调研来自于即将入驻公司的山煤集团有关高管，文章所论述也围绕即将注入以及购买的煤炭资产展开。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特此声明。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        内容提要：
        公司即将注入和收购山煤集团的煤炭资产包括5  个煤矿，三个在产两个在建，核定产能900  万吨，在建煤矿分别于今年年底和明年年初贡献。预计2009-2010  年，公司的原煤产销量将分别达到500  万吨和800  万吨（2008  年320  万吨），年均保持50%以上的增幅。未来三年，集团公司每年都将有1000  万吨的煤炭增量，3-5  年达到3000-5000  万吨产能，这部分新增的煤炭资产早晚会成为中油化建的后续增量。煤炭贸易业务占公司收入的75%左右，利润占比小于20%。2009年贸易业务受大环境影响同比有所下滑，但幅度很小，2010  年贸易收入和盈利将有所改善。我们维持此前对中油化建的业绩预测，预计2009-2011  年EPS  将分别达到1.14  元、1.58  元和2.16  元。横比其他煤炭上市公司，公司最大的竞争优势在于：横比同类上市公司，公司煤炭板块偏小，却无疑具有也确实表现出快速成长的潜质，因为年轻，也摆脱了大多数煤炭公司沉重的社会负担，这有利于公司成本的控制和业绩的快速上涨；小公司大集团的模式，为公司今后持续的发展壮大提供了可能和依托。公司有业绩，快速增长；有故事，不断演绎。我们因此维持“买入”的投资评级。公司近期股价已经接近我们的六个月目标价位31.60  元，给予公司2010  年23  倍左右的PE，调高目标价位到36.30  元。
        敬请参阅我们的研究报告：《中油化建（600546）调研简报：袖珍公司，极速发展，20090706》；《中油化建（600546）跟踪报告：小公司，大发展，20090713》。
        正文：
        公司“重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易事宜获得中国证券监督管理委员会核准”。2009  年9  月29  日，证监会核准中油吉林化建工程股份有限公司（简称“中油化建”）重大资产重组及向山西煤炭进出口集团有限公司（以下简称“山煤集团”）发行4.50  亿股股份购买相关资产。同时核准豁免山煤集团因以资产认购本公司本次发行股份而应履行的要约收购义务。公司正在办理本次重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易的相关事宜。了解得知，2009  年年底可望完成所有相关事宜。重大资产重组完成后，公司的总股本为75000  万股。
        公司  2009  年的自产煤炭产量超过500  万吨料无意外，同比增长53.37%。2009  年上半年，公司自产煤炭产量超过250万吨，通过了解，全年超过500  万吨的可能非常大。参见表1。其中，经坊煤业240  万吨/年的核定批文已经拿到，全年估计会有300  万吨/年的贡献。凌志达煤业的改扩建在进行中，全年贡献约60  万吨，大平煤业120  万吨/年的产能，实际的产量会超过这个数量，加上部分在建煤矿的巷道煤贡献，2009  年的煤炭产量500  万吨（2008  年326  万吨），同比增长53.37%。