上周五晚，针对美国贸易代表声明称拟将加征税率由10%提高至25%，中国采取反制措施：国务院关税税则委员会公告第二批进口商品的加税清单，17011400其它甘蔗糖与17019910砂糖首次纳入其中，根据25%的加税原则，政策实施后进口美国糖配额内关税增至40%，配额外关税增至115%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本榨季至今（5、6月数据空缺），我国进口美国食糖仅88吨，其中原糖2.5吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）之前3个榨季我国进口美国食糖仅为3.5吨、9.3吨、75.2吨。预计关税实施后中国对美糖进口将彻底关闭，但由于规模有限，加税政策对国内食糖市场的影响十分有限。
        周末，南方两大产区发布7月产销数据。广西销售数据亮眼，单月销量75.1万吨，同比大增43.8万吨；云南单月销糖23.7万吨，同比增加7.8万吨。低价对消费的刺激作用明显，但我们认为进口地量是另一重要因素，7月是上下半年许可证发放的过渡月份，据国际贸易商分享，进口量或不足7万吨，市场缺乏进口糖源，低价国产糖源获青睐。
        虽然消费不错，但库存压力缓解有限，广西7月末工业库存降至172.7万吨，仍是近10个榨季第二峰值；云南库存降至65.9万吨，是近10个榨季中位水平。仓单数据更为悲观，7月仅消耗2万吨。我们在上周的报告中提到：7月消费在120万吨之上且进口有限，价格将进入“舒适区”。目前看7月全国销量在110-115之间，略低于上周提及的第一要素。进口是最大变量，威廉船报显示，8月初已有巴西糖发往中国，我们认为贸易保障调整后，巴西糖将重新回归主流糖源。近期配额外窗口开启，多个加工糖厂反映已完成订单。我们前期已提及，加工糖厂忌惮政策变化，或集中使用50万吨剩余许可证，时间为8-9月。
        国际市场方面，尽管巴西乙醇库存数据久未更新，但从价格趋势看存货的压力不轻：7月至今，乙醇生产者价格已下跌13.6%，消费者则下跌了11.3%。借助于汽柴油价格坚挺，7月末醇油比价跌落至0.588，创近8年新低。汽油对乙醇的大比例溢价对原糖是明确利好，我们只是等待时间的发酵，入榨甘蔗的同比减少是我们关注的指标。我们维持若四季度初国际油价不出现大幅回落，可以做多原糖。
        甜菜仓单需要用价差打开它的消费空间，否则9月合约无法回归。