唐山限产焦炭需求下降  钢厂高利润被动接受涨价  
        上周建材日均成交18.4万吨/天，较上上周减少0.8万吨，成交有所放缓，杭州出库人维持在2万吨以上，上周五大钢材库存减少0.36万吨，环比减幅0.03%，其中螺纹库存减1.1万吨、热卷增1.96万吨，库存降低收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】钢厂利润方面，长流程企稳趋稳，短流程因为废钢涨价，利润收窄50元/端左右，开工方面受唐山环保影响，高炉开工继续小幅下降，降0.41%至76.25%，以高炉开工数据推算唐山限产目前影响焦炭需求将3万吨/天。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）钢厂目前整体库存水平中等，但高利润下仍被动接受焦企提涨，焦企库存较低情况下向钢厂提涨有望继续落实。
        山西唐山环保焦炭供需持平  投机性需求驱动价格上行  
        目前焦炭第一轮上涨已落实，以钢厂采购价计算焦化利润至300元/吨，港口已累计上涨250元/吨，焦化利润更高，河北焦化厂已提出第二轮100元/吨上涨。目前钢厂整体并不缺货，贸易商投机性需求释放后部分焦炭货源流向港口，焦企库存下降后钢厂被动接受拉涨。开工方面,上周全国开工继续小幅下降，-0.88%至77.41%，主要仍是山西地区环保自查影响开工，山西开工从前期满产影响10%左右，整体影响焦炭产量约3万吨/天，后期汾渭11城按照开工降至60%计算，产量还将有3万吨/天降幅，徐州地区5家焦企出焦，但目前产量有限，市场传言徐州最终将有900万吨左右产能复出，开工恢复乐观预计产量将恢复2万吨/天。
        库存方面，上周整体库存基本持平，-2.8万吨，山西焦化限产与唐山高炉限产影响基本抵消，主要是贸易商投机性需求引起库存结构变化，焦企库存-11.8万吨，港口库存+11.9万吨，生产企业库存向港口转移，港口库存两周已累计上涨20万吨，钢厂区域库存方面，目前南方及华北钢厂库存天数有所下降，后期关注是否有阶段性补库使得钢厂采购价能涨至港口目前价格。
        上周煤企库存环比增1.64%，焦化厂环比减1.52%、钢厂环比减1.44%，港口焦煤库存继续积累，目前已达到423  万吨高位。蒙古国罕见发洪水，影响查干哈达至国内的短盘运输，  8  月6  日甘其毛都口岸蒙古煤进车只有400  多车，短期蒙煤通关预计有下降，且山西地区受环保影响，洗煤厂有关停。焦化利润好转情况下，下游拿货积极性有所提高，吕梁、长治部分煤种上涨10-30  元/吨，短期受焦化利润走强影响，焦煤预期企稳小涨，但8  月下旬环保督查对焦煤实际需求有影响，且焦煤各环节库存相对高位，尤其港口库存压力明显，中长期压力仍存在。  
        投资建议：
        目前钢厂已接受第一轮提涨，河北焦企提出第二轮100  元/吨上涨，港口焦炭现货自底部已累计上涨250  元/吨，涨幅高于钢厂，贸易商看好后市囤货不出，  目前焦化厂库存低位，且南方钢厂库存天数偏低，预计钢厂大概率能继续落实1-2  轮焦炭上涨，追平港口焦炭涨幅。从目前山西开工下降10%，焦炭产量减少3  万吨/天，山西、唐山限产力度看，焦炭供给端、需求端限产基本持平，汾渭11  城限产前整体库存大概率持稳；汾渭11  城限产后按照焦化开工继续下10%  预估，产量继续减少约3  万吨，在假设唐山限产延期、徐州复产1  万吨情况下，  焦炭供需缺口预计2  万吨/天，但是同时需要考虑目前至8  月下旬之间钢厂继续提涨幅度，焦化厂在8  月下旬利润可能达到500  元/吨左右，需要考虑焦化厂高利润下对环保限产执行的折扣，同时贸易商在2000-2200  期间囤货，钢厂采购价上涨2-3  轮之后，8  月下旬开始贸易商可能出货兑现利润、增加市场供给，  短期投机性需求拉动钢厂被动涨价情况下焦炭仍偏强，但需警惕8  月下旬焦企高利润带来的限产执行折扣及贸易商出货可能（仅供参考）