核心观点
        受地产调控及贸易战影响，家用轻工板块表现不佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周，上证综指下跌4.63%，轻工制造指数下跌6.74%，跑输上证综指2.1%，在申万28个板块中排名第18。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（-3.57%）、包装印刷Ⅱ（-7.3%）、家用轻工II（-8.1%）。上周成交量下降948.24万手。个股方面，仙鹤股份（+13.94%）、安妮股份（+2.33%）、永吉股份（+1.87%）涨幅靠前；广东甘化（-18.05%）、潮宏基（-15.68%）、鸿博股份（-15.34%）跌幅靠前。  
        家用轻工：地产调控引发担忧，优质龙头中长期成长逻辑不改。7月31日，中央发表坚决遏制房价意见，深圳出台实质性举措，家居板块受此影响出现较大跌幅。此外，人民币短期快速贬值，资本外逃QFII及陆股通减持预期攀升，也导致消费股补跌。我们认为家居行业增速虽然受到地产周期波动影响，但头部企业护城河明显，中小企业将加速出清，市占率有望在竞争中加速提升。地产调控的悲观情绪短期或难以消化，优质企业在下跌中中长期配置的价值提升，建议关注：1）软体板块渠道下沉刚刚开始，精装及整装给软体带来新的渠道和增量。软体头部公司管理优秀，创新能力强，格局宏大，壁垒明显，中长期价值凸显。Q2受到关税因素扰动，海外销售出现明显的龙头集中化，中期转移产能后关税影响有限。持续推荐大家居布局管理体系优秀的沙发龙头【顾家家居】，产品制造出类拔萃的功能沙发制造商【敏华控股】，发力自主品牌，进军软体大家居的床垫龙头【喜临门】。2）定制板块持续推荐引领大家居整合的龙头企业【欧派家居】，流量模式先锋【尚品宅配】。  
        其他轻工：短期地产周期悲观情绪难消，必选消费龙头成长与价值兼备，短期配置价值凸显。【中顺洁柔】是最具潜力的生活用纸企业，随着新销售团队入驻，公司渠道、产能齐头并进。受益于消费升级，公司步入快速增长期。短期内盈利受高位浆价影响，但行业集中度有望提升，公司产品提价有效缓解成本端压力。7月24日，公司棉柔巾发布，打开生活用纸市场天花板，开启扩品类第一步，为公司增长再加码。【晨光文具】深耕文具行业近三十载，渠道、研发、产品等方面实力雄厚。传统业务稳步增长，毛利率业内第一，是文具行业的绝对龙头。2017年科力普收购欧迪中国业务，2B端放量；2C端布局精品文创，业绩估值有望双升。建议关注：【晨光文具】【中顺洁柔】。  
        造纸：短期贸易战、人民币汇率扰动成本上升，旺季来袭龙头优势明显。环保趋严、废纸进口收紧基调不变，国废、木浆等原材料需求上升，价格上涨，对纸价形成支撑。7月30日，新一轮蓝天保卫战重点区域强化督查行动已全面启动，除了要对京津冀及周边"2+26"城开展"回头看"外，还将首次对汾渭平原和长三角地区开展大督查，环保政策持续趋严。8月2日-8月3日，中美双方拟互加征进口关税，贸易摩擦升级。短期内，外废进口或受贸易战扰动进一步趋严，木浆加征关税，推动纸价上涨，叠加下游备货旺季来袭，纸价有望迎来一波涨价潮。1）文化纸：上周，造纸逐渐进入旺季，文化纸提价。文化纸市场CR4为86%，是集中度最高的纸种之一，近期人民币贬值，支撑原材料价格上涨，成本支撑更有力。建议关注木浆自给率较高，盈利能力较强的：【太阳纸业】【晨鸣纸业】。2）包装纸：部分纸板厂开始提价，包装纸或步入旺季。由于进口替代品上升以及需求边际减弱，审慎看待下半年旺季来临，短期贸易摩擦扰动，外废进口或进一步趋严，抑制新增产能投放，龙头企业外废成本优势明显，有望在旺季来临时受益，建议关注箱板瓦楞龙头：【山鹰纸业】、【玖龙纸业】、【理文造纸】。  
        包装印刷：短期行业成本端承压，市场份额向龙头加速集中，静待成本端拐点。在环保监管带来的上游原纸等原材料价格大幅提升的过程中，业内落后产能不断被淘汰。龙头企业进行上下游产业链整合，带动企业收入规模增速加速攀升，行业市场集中度加速提升。短期内，上游包装纸即将进入旺季，涨价潮来袭，行业内落后产能持续出清，龙头公司市场份额加速扩大。中长期来看，待上游降价拐点到来，龙头公司有望迎来新一轮业绩释放。建议关注：份额迅速提升的【合兴包装】，客户结构优化的【美盈森】。  
        Q2持仓分析：轻工板块基金配比处于全部行业的中等水平，超配比例降低，龙头企业配比集中度提升。轻工板块基金近两年保持超配，Q2配置比例环比下降0.09  pcpt，其中，受贸易战及房地产双重因素影响，家用轻工板块基金配置比例降低，配置比例仍位于子板块第一；大周期下行，造纸板块基金持仓配置比例下降；包装印刷板块近一年都处于低配状态，但Q2有所回升。近两年，龙头企业配比集中度提升，未来龙头企业强者恒强，马太效应明显，建议关注市场悲观情绪下，龙头中长期的配置价值。  
        风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑。