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申能股份研究报告:招商证券-申能股份-600642-战略有进有退,增发支持扩张-091103

股票名称: 申能股份 股票代码: 600642分享时间:2009-11-03 13:54:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭全刚
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 295 KB 分享者: li****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

q  三季度实现每股收益0.116元,略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营业收入108.7亿元,同比增长19%;归属于公司的净利润14亿元,同比增长178%,折合每股收益0.485  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度实现每股收益0.116  元,略低于我们的预期;低于预期的主要原因是三季度发生7000万的勘探费用,不考虑该项费用,则三季度每股收益为0.14元,符合我们的预期。
        q  受益发电量的增长,三季度收入环比增长  25%,且毛利率环比提升。三季度上海市火电发电量环比增长21%,是公司三季度收入环比增长25%的主要原因。三季度公司煤价保持相对稳定,营业成本环比只增长22%,低于收入的增速,使得公司三季度毛利率为19.6%,较二季度提升2  个百分点;因此如果不考虑投资收益的影响,公司三季度主业的盈利情况还是显著好于二季度。
        q  公司拟增发  A  股不超过3.5  亿股,投资相关项目。公司董事会决定拟增发A股不超过3.5亿股,募集资金拟用于临港燃气电厂4
        35万千瓦项目(已核准,65%股比)、漕泾电厂“上大压小”新建工程2
        100  万千瓦项目(已核准,35%股比)以及承运公司电煤运输的航运公司(49%股比)。
        q  公司拟收购集团持有的中天合创  12.5%股权,参予超大型煤化工项目。中天合创由中煤、中石化、申能、满世集团合资成立,是国家煤化工产业中长期发展规划的示范工程,落址鄂尔多斯乌审旗图克镇,总投资高达430  亿元,包括2500  万吨/年煤矿、420万吨/年甲醇、300万吨/年二甲醚及配套热电联供电厂、900  多公里鄂尔多斯至唐山京唐港产品输送管道和50  公里矿区铁路专用线等单项工程。目前国家还在对煤田划拨进行审核,预计明年上半年可获核准,并全面开工。
        q  略调低  09~11  年每股收益至0.61  元、0.68、0.73  元。我们看好公司未来拟参予的超大型煤化工项目中天合创,此举有利于进一步拓宽公司多元化的业务,维持“审慎推荐”的投资评级;所有盈利预测暂不考虑增发的影响。
        

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