关键假设—中国餐饮业发展潜力巨大,为连锁化经营提供了广阔的发展空间;未来几年公司直营门店将快速扩张,成为业绩增长的主要支撑点
随着中国经济的持续增长、居民收入水平的不断提高,中国餐饮业正呈现出良好的发展势头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2000 年以来,中国餐饮业零售额保持了近20%的年复合增长率,增速远超过GDP 增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,随着城市化进程的不断深入,商务活动的日益活跃,中式中高端餐饮将拥有巨大的发展潜力。而连锁化经营是实现中式餐饮产业化发展的重要途径,这将有助于进一步提高相关餐饮企业的品牌认知度和美誉度,充分分享中国餐饮业持续成长的收益。
公司未来 3-5 年的发展将呈现以外部扩张为主导、内生性增长为支撑的发展态势。随着IPO 募集资金到位后计划投资项目的实施和超募资金的使用,公司将积极推进其以北京地区为中心向周边重点城市(华北地区)拓展之重点扩张和初步完成在西北、华中、华东重点城市布局的发展规划。鉴于中国餐饮市场广阔的发展空间以及公司已经在北京地区形成之较强的品牌优势,我们认为,公司在重点区域的重点扩张和其他地区的初期布局应能带来良好的投资回报;而菜品提价和门店的装修改造也将有效提升现有门店的盈利能力。
我们与市场观点不同之处—公司核心竞争力在于基于民营体制上灵活的经营机制;初期的门店扩张预计会给公司带来理想的投资回报。
市场普遍认为,公司以湘、鄂、粤菜系为主、以鲁、淮扬菜为辅的复合菜系为公司提供了较大的创新空间,是公司的核心竞争力所在。然而,无论从消费者的直接感受,还是从国内外连锁餐饮的发展历史来看,我们认为,复合菜系的经营并非不一定优于单一菜系,复合菜系的定位却更多地反映出公司基于民营体制基础上十分灵活的经营机制,也正是这种灵活的经营机制让公司在面对区域餐饮文化差异、市场需求变化、甚至是门店装修风格等诸多负面均显示出非常灵活应对能力,使其能够在激烈的市场竞争获得优势。