2009  年1-9  月香港交易所现货市场的日均成交金额为612.6  亿元，同比下跌23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中9  月份的日均成交金额同比下降10％至608.7  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计香港市场09  年全年日均成交额同比下降约10％至650  亿，香港券商09  年的整体利润有望同比增长，目前大部分券商的估值不论从市净率还是从市盈率来看均属合理。我们维持行业“推荐”评级。
        9  月日均成交额同比下降10％  2009  年1-9  月香港交易所现货市场的日均成交金额为612.6  亿元，同比下跌10%，跌幅继续收窄。其中9  月份的日均成交金额同比下降10％至608.7  亿元。牛熊证仍是现货市场最大亮点，1-9  月的牛熊证日均成交金额为67.5  亿元，同比上升88%。衍生产品市场较为稳定，1-9  月期货及期权日均成交为40.4  万张合约，同比下跌7%。
        09  年业绩前低后高  明年有望继续增长  香港主要上市券商09  年上半年业绩大多数都同比下降，其中光大控股、大福证券和申银万国的净利润分别同比下降38％、26％和64％；新鸿基由于私人财务业务的支撑使净利润同比增长10％；第一上海净利润同比大幅增长16.7  倍，这主要是由于它08  年基数低和自营股票市值增长的贡献。
        券商上半年业绩仍不太理想有两大原因：一是自营投资方面大多错过了09  年初的绝佳抄底时机，没有及时加仓，因此自营业务收益虽扭亏为盈，但盈利水平没有预计高；二是由于香港股市09  年上半年的日均成交金额同比下降33％，大多数券商的经纪业务同比都下降较多。但我们预计香港股市09  年下半年的日均成交将同比增长20％，因此香港券商09  年业绩的增长会呈现前高后低的趋势，即上半年差于08  年，但下半年会好于08  年。09  年全年来看，市场日均成交金额将同比下降10％左右，经纪和孖展业务同比可能小幅下降，但如果港股大市在未来两个月不大跌，大多数券商的自营业务同比将有较大增长，因此大部分上市券商09年全年业绩有望实现同比增长。
        因为我们预计港股大市在经历了08  年的大涨之后，明年可能是温和上涨，因此自营收益难以大幅上升，但随着市场的回暖，交投活跃度可能大增，我们预计2010  年的日均成交金额可能达到700-800  亿，因此经纪和孖展业务可望直接受益。券商明年业绩有望继续增长。
        维持行业“推荐”评级  10  月由于香港股市震荡调整，部分券商股下跌较多。但如果香港市场09  年全年日均成交额达到650  亿，香港上市券商的整体利润将同比增长，目前它们股价的动态市盈率均在10  倍以下，市净率均在2  倍以下，估值合理。我们维持行业“推荐”评级。