支撑评级的要点
        
          预计  09  年前三季度高档产品水井坊销量同比下滑10-15%，第3  季度销量同比增长，环比出现好转趋势，预计09  年全年销量同比下滑8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        
          09  年前三季度，公司总毛利率74.2%，同比下降了6.7个百分点，环比09  年上半年基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中低档酒销量同比增速较大，高档酒销量同比下滑，中低档酒销量占比有所提升。
        
          预计公司  09  年房地产业务推迟到第4  季度将确认收入，贡献约人民币约0.20  元每股收益。
        评级面临的风险因素
        
          高档产品收入占比  90%以上，品牌基础稍弱导致销量恢复进程低于茅台和五粮液等竞争对手。
        估值
        
          调低  09  年酒类业务业绩预测由0.55  元至0.50  元，维持2010-11  年公司酒类业务每股收益0.66、0.78  元人民币不变。基于10  年25  倍酒类业务市盈率，并考虑房地产业务一次性业绩贡献，我们维持目标价格17.00  元人民币，维持持有评级不变。