※复合菜系酒楼连锁企业
公司是一家以粤菜、湘菜、鄂菜三大菜系为主,以淮扬菜、鲁菜为辅的复合菜系酒楼连锁企业,现拥有直营店14家,加盟店9家,在北京及部分省会城市的中高端公务、商务餐饮及家庭餐饮市场占有重要地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
※募投项目助推未来发展
募集资金约有2/3用于购买固定资产,助推公司未来的发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实际上,公司并不需要融资便可以维持目前的开店速度,采用购买物业的方式开店在业内较少采用。其他几个项目有一定益处,但其效果需要与大规模的开店相配合。我们判断公司未来有可能进入快速开店期。
※精耕细作与耐心寻找
从连锁餐饮的一般情况看,类似公司这种企业在区域市场的经营情况往往直接决定于对公司品牌的认知情况。如果品牌推广的好,门店可以有较高的客单价,快速的盈利并且进行复制。未来一个阶段,公司除了在北京继续开店外,将在国内其他地区的省会城市开店,逐渐培育品牌,待时机成熟后即在某个区域密集开店。
※每股合理价值17.2~19.35元
从经营角度讲,公司展店难度要小于全聚德,且利润贡献更加分散,这使得公司在行业高速发展的阶段将取得较全聚德更快的发展速度,也更吸引资本市场的关注。但公司在自有物业,技术和品牌的特色等先天禀赋上有一定缺陷,其发展完全依赖于‘后天努力’。在发展到一定阶段,有可能遭遇瓶颈。
综合上述,以及公司的相对估值和绝对估值计算结果,我们认为,公司的每股合理价值在17.2~19.35元之间,相当于2009年40~45倍的PE。。
※风险提示
行业风险、经营风险
※ 新股申询建议
我们预计网上申购中签率在0.37%左右。首日开盘价为17.34元,对应涨幅为47.2%。对开盘价给予10%的上下浮动,开盘价区间为15.61-19.07元,以0.37%的中签率计,对应的新股申购年化收益率在10.97%-20.91%。建议投资者参与网上申购。