净息差将继续缓步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净息差在四季度将继续回升,原因是随着信贷投放速度减缓,银行议价能力将得到提升;公司将增加中小企业、个人消费贷款,此类的利率相对较高;减少票据占比,优化贷款结构;提高活期存款占比,降低存款成本率;资金市场利率回升增加投资收益率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是在未来净息差将是一个逐步提升的过程,主要理由:宏观政策方面四季度以及年底前后加息可能性不大;资产负债调整的空间有限,即票据融资占比的下降空间不大;另外活期存款的上升也需要有个过程。
不良贷款余额有小幅波动,但贷款风险整体可控。公司三季度不良贷款余额环比虽然有所降低,但相比年初增加了约5 亿元;信用卡业务发展比较快,信用卡业务不良贷款余额增加比较快,但是其核销比较困难,新增的大部分不良贷款可归到信用卡类。公司认为目前不良贷款余额会保持相对的稳定,贷款风险整体可控。
四季度成本收入比会有所下降。公司对四季度的成本收入比目标是稳中有降。主要采取的措施:增加收入,即实现净利息收入环比继续增加;控制管理费用支出,但是保证科技开发、产品创新、营销等费用。
四季度拨备覆盖率将继续有所提高。三季度末公司的拨备覆盖率为131%,四季度该比率将会继续有所提高。但是公司的信贷成本将会保持相对的稳定,主要通过降低不良贷款余额的方式来提高。
目前基础设施类贷款质量较好。基础设施类项目包括三类:项目本身有现金流;挂靠政府融资平台,但是融资平台自身有经营实体;无经营实体的政府融资平台。公司优先选择自偿性、自身有现金流的项目;对省级、地级市财政项目,公司制定了相应的指标要求;信用贷款仅限于经济发达地区。目前基础设施类贷款质量表现良好。
盈利预测与投资评级:维持 09-11 年EPS0.58 元、0.63 元、0.80 元的盈利预测,维持“推荐”评级。