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兴业银行研究报告:信达证券-兴业银行-601166-季报点评-091031

股票名称: 兴业银行 股票代码: 601166分享时间:2009-11-03 10:22:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕立新,饶明
研报出处: 信达证券 研报页数:   推荐评级: 持有(首次)
研报大小: 272 KB 分享者: cha****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司  3  季报业绩表现:截止2009  年9  月30  日,兴业银行总资产12663.12  亿元,比上年末增长24.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】客户贷款及垫款总额6841.78亿元,比上年末增长了39.63%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现营业收入219.56  亿元,同比增长-1.40%,实现税后利润95.72  亿元,同比增长1.54%,实现每股收益1.91  元。
        业绩增长的驱动因素:(1)3  季度末公司净利息收入同比下降幅度收窄,第3  季度净利息收入同比增长(8.16%)加速。一方面,公司资产规模在前3  季度的同比增长率逐季提升,1  季度末为26.68%,2  季度末为32.35%,到3  季度末则上升到36.85%,而收益率较高的贷款余额同比增速则更快,1  季度为39.52%,2  季度末为45.70%,三季度末则攀升到53.21%。另一方面,公司的净息差在2  季末已经触底,在3  季度末开始回升。(2)净手续费及佣金收入同比增速由负转正。
        前3  季度公司手续费及佣金净收入19.91  亿元,较上年同期增长2.33%,而1  季末和2  季末则是分别为负增长-19.45%和-6.32%。从单季度看,第3  季度则实现同比增长23.49%。(3)资产减值准备计提同比减少12.70  亿元,下降幅度为81.46%,成为3  季度公司业绩增长最重要的驱动因素。
        资产质量保持稳定。1-9  月份兴业银行不良贷款余额为42.40  亿元,较上年末增加了0.91  亿元,但比2  季度末减少了0.73  亿元。不良贷款率为0.61%,较上年末下降0.22  个百分点,比2  季度末下降0.06个百分点。与去年同期相比,公司资产减值准备计提充分,拨备覆盖率为228.44%,较上年末上升约2  个百分点,继续维持高位。
        盈利预测:我们认为,在公司净息差已经企稳回升,随着信贷规模高速增长,公司的净利息收入将很快扭转同比负增长的局面。在资产质量保持稳定的情况下,公司较高的拨备覆盖率也将使公司拨备计提压力减小。我们预计,公司2009  年和2010  年的净利润同比增长率分别达到6.90%和18.30%。公司在2009  年和2010  年实现EPS  分别为2.43元和2.88  元,以2009  年10  月30  日收盘价37.28  元计算,对应的PE分别为15.32  倍和12.95  倍,对应的PB  为3.18  倍和2.93  倍。
        风险提示:公司资产质量超预期恶化。
        投资评级:持有(首次)
        

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