行情回顾:估值触底迎来修复
2018年7月,建筑行业触底反弹4.80%,跑赢上证指数3.78个百分点;子板块中路桥施工领涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今,建筑行业下跌20.24%,跑输上证指数3.94个百分点;子板块中表现较好的是铁路建设,跌幅较大的是园林工程和装修装饰。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至7月底,建筑行业市盈率估值约12倍,估值处于历史中低位。我们7月的推荐组合实现收益增长14.80%,跑赢行业指数10.0个百分点。
基本面稳健,中报业绩有望提速
2018年1-6月,建筑行业新签订单11.74万亿,年化增长率9.6%,近三年复合增长率为11.4%。在手订单总额达33.54万亿,年化增长率16.2%。截止8月1日,已发布中期业绩预告的69家企业,58家实现同比增长,占比达84%。业绩预增的企业中有34家业绩增幅在15%以上。随着订单逐步落地,行业业绩有望提速。
政策转向宽松,基建投资迎来拐点
2018年上半年,受去杠杆、PPP清库、资金成本上升等因素影响,基建投资增速下滑至7.3%,比2017年增速下降11.7个百分点。近期政策转向宽松,政治局会议和国务院常委会均强调财政政策要更加积极,基建补短板将成为重点。下半年在专项债加速落地、乡村振兴战略及PPP规范发展等刺激下,基建投资有望企稳回升,预计全年增速维持在10%以上。
重点推荐低补短板基建受益股、设计咨询龙头
政治局会议提出将大基础设施领域补短板力度,我们判断当前基建短板主要在区域性和结构性上,中西部空间仍然较大,生态环保仍是重点。建筑央企和区域基建龙头直接受益。国企央企受益于集中度提升以及海外订单高增长,近几年新签订单和业绩均保持较快增速,在手订单充沛,业绩确定性强。目前整体估值较低,部分个股跌破净资产。本月重点推荐公司:中国铁建、中国建筑、中国交建、四川路桥、安徽水利等。
设计咨询属于轻资产,现金流好,龙头受益于行业整合业绩优异,当前估值与历史估值中枢还存在较大提升空间。本月重点推荐苏交科、中设集团、勘设股份等。
风险提示:固定资产投资下滑;项目落地不及预期;应收账款坏账风险等。