2009 年3 季报显示,2009 年1-9 月,公司实现营业收入157.88亿元,同比增长190.52%;投资收益7.35 亿元,同比下降5.30%;归属于母公司所有者的净利润9.83 亿元,同比增长18.20%,全面摊薄每股收益为0.38 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3 季度,公司实现营业收入为77.10 亿元,同比增长435.01%;投资收益2。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)86 亿元,同比增长68.82%;归属于母公司所有者的净利润4.04 亿元,同比增长158.17%,全面摊薄每股收益为0.16 元。
公司产品 3 季度的毛利率略有提升,期间费用率呈下降趋势。
2009 年1-9 月,公司产品综合毛利率为15.84%;2009 年1-6月,毛利率为15.76%,3 季度毛利率略有提升。2009 年1-9月,期间费用率为9.81%;2009 年1-6 月,期间费用率为10.06%,期间费用率呈下降趋势。考虑到公司的主要供应商和客户均是上汽集团所属企业,我们认为,公司的毛利率和期间费用率可以基本保持稳定,其变化趋势与上海汽车具有相关性。2009年上半年,公司销售前5 名的营业收入占总营业收入比重的58.69%。
中高端零配件龙头股价值逐渐显现。2009 年1-9 月,汽车实现销售964.39 万辆,同比增长33.56%;其中,乘用车实现销售722.91 万辆,同比增长41.70%。在基本型乘用车中,2009年1-9 月,排量≤1L、1L<排量≤1.6L、1.6L<排量≤2.0L、排量>2.0L 分别实现销售29.58 万辆、329.40 万辆、115.35 万辆、45.78 万辆,分别同比增长59.54%、55.48%、7.74%、10.53%;而2009 年1-8 月的同比增速分别为67.79%、50.25%、2.32%、7.49%;中高级轿车市场复苏趋势明显。随着中高级轿车市场的复苏,我们预计公司2010 年的业绩将保持高速增长态势。
预计下半年归属于母公司所有者的净利润环比增长0.75%。我们预计,公司2009年实现营业收入245.15亿元,其中4季度87.27亿元,环比增长13.18%;投资收益10.56亿元,其中4季度3.20亿元,环比增长11.96%;归属于母公司所有者的净利润14.42亿元,其中4季度4.59亿元,环比增长13.57%。
盈利预测、投资建议和风险。预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.56元、0.71元、0.85元,以10月30日收盘价9.64元计算,2009年动态P/E为17.27倍、P/B为2.09倍,考虑到公司在中高级轿车零配件领域的行业龙头地位和中高级轿车市场的复苏,维持增持的投资评级,公司的风险主要体现在大盘系统风险、宏观经济风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险和未来需求的不确定性风险。