【公司研究】:国电电力(600795)——盈利能力持续提升,资产收购增厚业绩【研究机构】:招商证券 彭全刚
【报告日期】:2009年11月2日
【投资要点】:
三季度实现每股收益0.13元,略高于预期,主要因处置非流动资产,产生1.1亿的非经常性损益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调高09~11年每股收益至 0.34元、0.40、0.49元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司目前停牌筹划资产收购,资产收购能够明显增厚业绩,维持“强烈推荐”的投资评级。
三季度实现每股收益 0.13元,略高于预期。按合并口径,国电电力前三季度实现主营业务收入 136.9 亿元,同比增长 5.9%;营业利润 19.2 亿元,同比增长848%;投资收益7.9亿元,同比增长524%;归属于上市公司的净利润13.6 亿元,同比增长 1560%,折合每股收益 0.25 元;第三季度实现每股收益 0.13元,略高于预期。高于预期的主要原因为公司三季度出售国电南瑞和远光软件的股权,获得1.1亿的非经常性损益,折合每股收益0.021元,扣除非经常性后前三季度每股收益为 0.23元,基本符合预期。
受益电价上调和煤价下降,收入增长而成本下降。前三季度公司完成上网电量471亿千瓦时,同比下降7.2%;三季度完成上网电量 147亿千瓦时,同比下降6.5%。电量的下降主要由于公司电厂所在区域需求的下降以及今年新机组投产较少。由于去年电价的两次调整,公司前三季度营业收入同比增长5.9%,第三季度营业收入增长11%;三季度同比增速较高,既有电量的恢复因素,也有控股子公司英力特三季度同比增速提高的因素。
三季度收入环比持平,但盈利能力回升明显。公司三季度完成上网电量 147亿千瓦时,环比增长 1.6%,使得公司三季度收入与二季度基本持平;不过,由于水电占比提高,三季度营业成本环比下降了4.5%,使得公司三季度毛利率为 22.8%,较二季度 19.1%提升了 3.7个百分点,成为公司三季度业绩环比大幅增长86%的主要原因。
参股公司盈利提高,公司三季度长期股权投资收益环比大幅增长。公司三季度联营企业贡献投资收益 3.2亿,环比增长 77%,主要受益于全国三季度火电发电量环比增长 15%,特别是主要参股电厂所在区域上海火电发电量环比增长21%,浙江火电发电量环比增长 19%。
调高 09~11 年每股收益至 0.34元、0.40、0.49 元。公司目前停牌,正在筹划资产收购事宜,资产收购能够明显增厚业绩,维持“强烈推荐”的投资评级。