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宁波银行研究报告:联合证券-宁波银行-002142-费用增长和拨备计提降低利润增速-091029

股票名称: 宁波银行 股票代码: 002142分享时间:2009-11-03 09:40:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周俊
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 165 KB 分享者: 青**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】


          宁波银行  3  季度实现净利润11  亿,每股收益0.44  元,拨备计提和费用增长超预期,有效税率低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三个季度的EPS  分别为0.14、0.14、0.16  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        
          公司  3  季度营业收入环比增长13.2%,其中净利息收入环比增长11%。减值准备和费用环比分别增长17.2%和27%。3  季度单季有效税率仅为4.82%,使得净利润环比增长12.8%。
        
          3季度营业收入同比增长15%,其中净利息收入同比增长15.3%。管理费用同比增长29.6%,拨备计提同比增长85%,税前利润下滑2.9%,净利润同比下滑2.1%。
        
          公司管理费用大幅增长,主要是因为今年业务开展较快,加大了人员费用投入和其他正常的业务费用投入。拨备计提同比大幅增长,主要是因为09  年贷款规模扩张较快。
        
          公司贷款资产质量较为平稳,不良率由中期的0.85%下降到0.76%。不良贷款余额有所上升,主要是因为公司今年加大信用卡营销力度,信用卡业务的发展带来了一些不良贷款。
        
          公司的息差维持在高位,3  季度资金收益率与资金成本均小幅上升。公司在3季度加大了低成本的同业负债运作力度,同时压低了低收益的同业资产。我们判断随着实体经济的需求好转和银行业务的发展,资金收益率和资金成本均会继续上行。
        
          宁波银行行业贷款占比较低,同时资本充足率较为健康,受明年贷款规模紧缩的影响较小甚至有正面影响。我们预计明年规模增长为40%,利润增长会超过40%。
        
          我们预计09、10  年净利润分别为13.6  亿和18.9  亿,考虑到明年上半年完成定向增发,预计09、10  年的EPS  分别为0.54、0.65  元。目前股价对应09  年的PE、PB  分别为24.8X  和3.32X,对应10  年的PE、PB  分别为20.9X  和2.32X。
        考虑到公司的高成长,估值合理,维持“增持”的投资评级。
        

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