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原材料涨价抑制毛利率复苏—09三季报分析
结论或投资建议:09单三季净利润增速、收入增速均大幅回升,且均首次实现正增长,但累计同比仍然小幅负增长,利润增速回升的主要来自于制造业利润增速的回升;09三季报业绩基本符合我们的预期,从具体结构来看,超预期的行业主要为金融服务业与消费品制造业,而制造业和其他服务业小幅低于预期;毛利率的同比改善是非金融公司09年三季利润增速快于收入增速的主要因素,但毛利率的改善主要来自于石油石化电力行业,剔除后,毛利率的贡献仍然为负,只是负面贡献的程度有所下降;前三季重点利润的增长主要来自于净资产同比扩张20%,而ROE同比仍然负增长16.8%,从而导致净利同比负增长-1.6%;从单季ROE环比走平来看,主要受到金融服务业季节性的影响,若剔除金融、石油石化电力后,09单三季ROE环比继续回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们自上而下上调09年重点公司盈利预测至20.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(详见正文)
(分析师:夏钦、朱安平862163295888分机238)
转战中小板,新亮点提升估值:中小市值股票研究系列报告之十一
经济换挡期间,坚持自下而上的投资策略。调结构的重中之中是构建新行业、新市场,中国的经济结构失衡体现在很多方面。从政策安排上可以看出,下半年“调结构”明显围绕三大主线:产业结构、能源结构和区域结构。
我们建议关注中小板中特性与创业板更为接近的品种,因为创业板的推出有望改变之前受主板影响未能体现公司价值的局面。由于西方成熟市场创业板成立的时间较久,为创业板提供了一个估值参考,许多新兴商业模式和经营模式有望得到估值纠偏。一些主营高科技、从事新能源、具备行业广阔的前景、独特的技术优势和新兴的业态的中小板企业有望得到二次估值,而有望大幅提升相应上市公司的投资价值。我们重点推荐东方雨虹、双良股份、顺络电子、宗申动力、红宝丽、鲁阳股份、宁波华翔、恒宝股份、大西洋。(详见正文)