公司业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度经营业绩低于预期，从公司历年经营数据来看，正常年份公司三季度的营业收入一般好于前两个季度，但是由于行业产能严重过剩、竞争激烈，09  年三季度仅实现营业收入9.08亿元，低于前两个季度的单季营业收入，而且，从销售毛利率来看，三季度也创先了低点17.79%，不仅低于二季度的20.76%，而且低于一季度的18.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        草甘膦经营环境恶化是公司业绩低于预期的主因。受到08  年草甘膦高价格、高利润的诱惑，国内各省份大量上马草甘膦装置，造成了产能的严重过剩，再加上需求的萎缩，行业过度竞争，产品价格持续低迷，导致草甘膦行业盈利能力迅速恶化。我们预计，尽管草甘膦价格的低迷已经遏制了行业的进一步投资，但是，现有产能的消化、部分劣势产能的推出仍然需要较长的时期，因此，短期内，草甘膦价格难以出现有力度的回升。这也意味着公司的草甘膦业务的盈利能力在一个时期内难以迅速回升。
        有机硅行业好于草甘膦。尽管有机硅行业也面临过度投资、产能过剩的问题，但是，情况仍好于草甘膦。9  月份以来，由于市场需求的逐步回暖，有机硅单体DMC  的价格已有前期的低点1.9  万元/吨回升到2.3万元/吨左右，相应地，公司有机硅业务的盈利能力也在逐步回升之中。
        下调公司业绩预测。鉴于公司两项主导产品草甘膦和有机硅的价格均低于预期，且草甘膦价格短期内难以大幅回升，我们下调公司09、10年预测每股收益分别至1.18  元和1.75  元，调整公司投资评级至“短期推荐，长期A”。