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合肥三洋研究报告:国都证券-合肥三洋-600983-高增长态势延续,全年经营将成果斐然-091030

股票名称: 合肥三洋 股票代码: 600983分享时间:2009-11-02 16:58:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王京乐
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 190 KB 分享者: 小安A****lle 我要报错
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【研究报告内容摘要】


公司前三季度合计实现营业收入13.02亿元,实现净利润1.55亿元,较去年同期分别增长80.4%和91.5%,对应EPS为0.47元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度公司实现收入5.3亿元,实现净利润4574万元,分别同比增长93.9%和129.5%,业绩继续超预期主要源自内外销规模的持续扩大和较高的毛利率水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

四季度公司的销售更加乐观,高增长态势仍可延续。一方面,洗衣机行业已经进入传统的销售旺季,同时以旧换新政策在十一前落实进一步刺激消费,行业下乡份额也有显著提高。另一方面,国庆长假产品销售出现超预期,仅滚筒洗衣机销量就达2万台左右,相当于08年全年销量的一半,也相当于一、二级市场全年的水平。预计明年主营收入增长在40%-50%左右,高增长速度将在销量达到200-300万台时明显放缓。

前三季度公司毛利率维持在40%以上,但三季度毛利率降至39.7%,主要是原材料价格小幅上涨,出口比重提高所致。费用方面,销售费用较去年同期增长113.5%,主要是公司加大了市场投入,并支付了较高的连锁卖场费用,预计随着卖场进店率的进一步提升,此项费用有可能维持高位。管理费用同比增长96%,主要源自日本三洋的商标费和技术转让费增加。

公司滚筒洗衣机产品占比不断上升,目前为20%左右,年底有望达到25%,全年计划销售10万台,目标有望超预期实现,同时小容量滚筒和斜式滚筒是今年销售的主要亮点。

出口业务自08年以来快速增长,成为新的利润增长点。11月份公司与日本三洋的返销日本的订单开始发货,全年出口15万台,明年实现40万台,增长150%以上。

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