1.  行业继续保持低配常态，但配置比例明显提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据证监会行业的分类，2009年3季度基金持有农业行业的总市值占基金全部持股市值的比例为0.45%（农业行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为1.06%），比上个季度上升了0.19个百分点，行业继续被低配，低配比例达0.61%，比上个季度收窄0.27个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从季报来看，截至2009年3季度末，基金公司重仓持有的农业股市值6.31亿元，比2009年2季度末增长458.19%，基金重仓持有的农业股股数为5078万股，比2009年2季度末增长533.75%。持股数的增幅大于市值的增幅，可以看出基金对于重仓农业股的热情有所回升。从配置角度来说，我们认为在我们的分析框架里，农业行业有先天性被低配的条件，主要包括两方面原因：1）农业上市公司的质量平平；2）农业上市公司的流通盘较小，流通股市值仅占A股市场总流通市值的1.06%，因此，基金在一个合理价位进行增持比较困难。从趋势来看，农业股的低配比例有所收窄，我们认为，这主要是因为：1）通胀预期下，农业股作为防御品种的关注度加强，特别是在第三季度大盘回调的过程中；2)农业板块存在补涨需求。上半年，农业板块涨幅为39.92%，而同期上证指数涨幅为57.35%，行业跑输大盘17.43个百分点；3）每年第四季度和一季度是农业政策出台较为密集的时期，政策利好预期加强。
        2.  上游子行业重新受到青睐。截至3季度末，基金重仓持有的农业股一共7只，比2季度减少了1家。从具体个股来看，第三季度基金重仓持有的农业股中，北大荒继续被重仓持有，重仓持股比例有所提升，基金重仓持股数为流通股的0.09%，比二季度增长0.05个百分点。除北大荒外，另外两家被基金公司继续重仓持有的股份是开创国际和敦煌种业。三季度从基金重仓中剔除的股份有：新希望、獐子岛、绿大地、通威股份和好当家，而三季度新增基金重仓股有顺鑫农业、新中基、登海种业和东方海洋。
        三季度基金重仓持有的7只农业股中，两家被增持（北大荒和敦煌种业），一家被减持（开创国际），其余四家属于新增，从中我们发现，上游子行业、具有高成长性的公司受到基金公司的青睐。农业上游子行业更受益于通胀预期，也是农业政策出台的着力点，在通胀预期和政策预期的背景下，处于上游的北大荒、登海种业和敦煌种业被不同程度的增持或新增。而顺鑫农业、登海种业被纳入基金重仓行列，主要是由于其业绩的成长性，以及“花博会”、“超级玉米”概念的支撑。新中基新榨季产能将翻番，拟增发降低资产负债率，以及参股新股北新路桥，吸引了基金公司的眼球。东方海洋大力拓展海参深加工，海参产能将显现，也引起基金的关注。
        3.  第四季度建议标配农业。从三季度基金重仓配置农业股的特点以及农业股阶段性上涨历史和动力的角度来看，我们建议，2009年第四季度标配农业板块。从历史走势看，农业股在4季度和1季度多跑赢大盘，  在CPI转正和通胀预期下，农业作为防御性行业，可能会有较好的表现。另外，政策想象空间较大也有望催    化股价走势。我们建议从以下几方面关注农业板块的投资机会：1）关注最能受益于农业利好政策的上游子行业，如种植业、种业；2）关注农产品价格上涨带来的趋势性投资机会，如种植业（棉花、粮食）、畜牧；3）关注景气向好的子行业，如高端水产品、种业；4）关注业绩增长明确，成长性较高的个股。建议重点关注登海种业、北大荒、绿大地、顺鑫农业、好当家，适当关注新五丰、新农开发，维持绿大地和顺鑫农业“买入”的评级，维持登海种业、北大荒、好当家“增持”的评级。