国电电力(600795.SS/人民币7.19,买入)1-9  月营业收入同比增幅5.87%，占我们全年预测的70.2%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润同比增15.5  倍，因08  年同期公司几乎无盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入增长主要来源于电价上调，公司全资及控股企业合计发电量与售电量则仍同比分别降低6.38%和6.64%。但因燃料成本迅速回落，国电电力毛利率3  季度显著上升，由09  年上半年的17%进一步回升至22.8%，距离07  年的较高水平24.5%仅相差1.7  个百分点，好于我们的预期，我们对公司全年毛利率预测为19.6%。
        累计1-9  月，公司毛利率同比增7.66  个百分点至19.64%。继5  月27  日国电大同（公司控股60%）9  号机组投产后，10  月22  日投产10  号机组，至此，公司总装机1,495.95  万千瓦，权益装机1,190.62  万千瓦，距今年初分别增长22%和14%。虽然我们对09  年4  季度发电需求、机组利用率情况并不乐观，但鉴于单位机组盈利能力的迅速回升，4  季度公司营利情况值得期待。
        3  季度公司净利率同比大幅增加9.33  个百分点至9.96%，距07  年的10.3%仅相差0.34  个百分点，除毛利率下降产生的利润增长之外，投资收益则为另一显著因素。09  年1-9  月投资收益约占总利润的46%，而07  年该项盈利对总利润贡献仅约22%。我们对未来该项盈利较为乐观。
        10  月14  日，国电电力停牌，公告筹划非公开发行股份购买集团资产事宜。发行预案预计于30  天内披露，最迟于11  月13  日之前恢复交易。该项收购在市场预期内，但预案仍存有不确定性，我们在预案公布后更新盈利预测。暂时维持目标价7.35  元及买入评级。