公司净利润同比增长-14.93%，负增长的主要原因息差收窄导致净利息收入负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度生息资产同比增26.94%，而净息差则由2.68％收窄至1.88％（-29.9%），规模扩大未能覆盖息差收窄的负面影响，净利息收入同比降低10.49％（-13.3  亿元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司三季度净投放贷款约45  亿元，信贷投放速度仍然较慢。但公司净利润环比继续正增长（1.40％），已连续两个季度实现正增长。
        
          净息差开始回升，净利息收入环比实现正增长。与中期业绩点评判断一致，三季度（按期初期末平均余额计算）净息差由二季度的1.96％扩大20  个基点至2.16％，相应的1-9  月的净息差由半年报的1.89％扩大8  个基点至1.97％。净利息收入环比增长13.6％（5  亿元）。
        
          净手续费及佣金收入同比增长45％。净手续费及佣金收入同比增加2.7亿元，我们预计主要是来源是代理销售、信用卡等业务。而受影响可能是结算等收入。
        
          营业收入降低与费用增加导致成本收入比同比上升5.2％。公司营业收入同比增长-6.7％，而费用则增加6.1％，相应导致成本收入增加约5个百分点至43.4％。
        
          三季度加大了拨备的力度。公司的三季度单季拨备支出10.2  亿元，而一季度与二季度均在8  亿元左右，但1－9  月累计拨备仍旧低于08  年同期约6  亿元，因此今年的信贷成本同比可能会有所降低。公司半年报拨备覆盖率达153.35％，已符合监管要求，预计未来可能仍会提高。
        
          盈利预测与投资评级：维持09-11  年EPS  0.65  元、0.83  元、1.04  元的盈利预测，公司优势主要是PB  估值较低，我们维持“推荐”评级。
        
          风险提示：经济超预期下滑造成贷款质量恶化