预收账款较08  年底增长30  倍，年底将利润将大幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-3  季，公司EPS0.25元，ROE9.84%，营业收入和净利润分别为29.37  亿元，1.54  亿元，同比增长-34.5%和-11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-3  季营业收入29.37  亿元，漆包线业务收入约占收入的43%（房地产收入占57%），由于漆包线业务毛利率低4.74%（但较07、08  年毛利约有0.7-1%的提升），拉低了整体毛利水平。随着年底房地产销售结算的增加，09  年公司的净利润将有大幅度的提高。1-3  季公司加速房地产销售，尤其是北京名敦道项目的销售，预收款项增加至25.7  亿元，较08  年底增长30  倍，同比增长5  倍。
        
          其他收益情况。1-3季，公司除主业收益外，投资收益和补偿收益也带来3258万元的一次性收益。深圳月亮湾地块土地平整实现投资收益2701万元，公司在福州的漆包线厂房的搬迁获得政府搬迁补助584万元。经济危机给漆包线业务带来的风险已消除。全球经济复苏公司漆包线毛利已回复到两年前较高的水平4.7%，09年该业务规模在缩小，09年微利。
        
          偿债风险大幅下降。3季末公司净负债率从08年底的210%大幅下降至96%，扣除预收账款后的资产负债率已从08年底的76%下降至53%，尽管该项指标在业内不算太低，但制约公司的偿债风险已大幅降低，这得益于09年各地销售回款大幅增长。
        3季末，公司货币资金12.78亿元较08年底提升13倍。短期借款14.3亿元较08年底下降-46.4%，子公司冠城正业及冠城新泰归还到期借款所致。
        
          管理成本控制得当，债务下降财务费用大幅下降。1-3季公司三项费率继续保持业内较低水平4.7%，1-3季由于加速销售，加快偿还相关债务，财务费用较08年底下降-51%，减少2880万元。
        
          北京太阳星城项目引进名校未来三年利润锁定。公司近2-3年内主要利润来源项目太阳星城引进北京最好中学人大附中在项目内设朝阳分校，受此影响，10月B区推出的两栋近6万平米住宅即销售一空，均价2.4万元，公司B、C区48万平米项目43亿元利润锁定，2010年D区二级公司有望参与。
        
          公司拟配股若在明年顺利进行，有望加速现有项目的开发与后续资源的储备，使公司盈利增长保持较高水平。
        
          从2010年开始的3年，公司业绩受太阳星城毛利的大幅提升，盈利大幅提升。预计公司RNAV12.5元，09-10年EPS0.62、1.04元（两年复合增长92%），维持强烈推荐。
        
          风险提示：注意国内外经济增长、企业盈利低于预期、政策调控超预期等的风险。