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研究报告:招商证券-A股上市公司09年三季报分析:预期之中的盈利复苏-091102

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-11-02 15:37:06
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 景志钟,肖群稀
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 370 KB 分享者: koa****ye 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          前三季度可比上市公司净利润同比下降2%,较上半年的下降13.7%大幅收窄,第三季度环比增长4.6%,基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除金融行业,同比下降9.52%,单季环比增长10.7%;剔除石油石化,同比下降5.97%,单季环比增长7.91%;同时剔除金融和石油石化,同比下降22.72%,单季环比增长
        23.38%;上市公司中的工业企业同比下降9.57%,单季环比增长14.98%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          金融业占上市公司净利润的50%。前三季度,上市公司净利润占比最高的前5  大行业分别是:银行(44.6%)、石油石化(18.1%)、煤炭(6%)、保险(4.1%)、房地产(2.7%),电力、汽车、证券信托、医药和交通设施位于6-10  位。以上前10  个行业净利润占比达85%  (其中,金融业净利润占比达到53.3%),其余24  个二级行业净利润总和占比仅为15%。
          各行业盈利复苏仍然围绕以下四条主线展开:一是受益于央行宽松的货币政策带来充裕流动性的行业,包括:房地产(增长29.7%)、银行(2.2%)、证券(29.5%)和保险(83.5%);二是受益于政府积极的财政政策的行业,包括:建筑施工(93.8%)、电力设备(44.4%);三是受益于内需启动的行业,包括:医药(29%)、汽车(38.8%)、家电(38.6%);四是受益于国际大宗商品价格下跌和原材料成本下降的行业,包括:石油石化(29.3%)、电力(扭亏)。
          业绩同比表现相对欠佳的行业主要是受累于国际大宗商品价格大幅下降的行业以及受出口影响较大的行业:包括:煤炭(-13%)、钢铁(-91%)、化工(-61%)、有色金属(-72%)、纺织服装(-13%)、电子元件(亏损)。从第三季度环比的数据来看,随着大宗商品价格的回升和出口的回暖,这些行业的业绩都开始出现明显好转的趋势。
          调高09  年上市公司盈利增速预测至22.5%。考虑到08  年第四季度是上市公司盈利的低谷,而随着国内外宏观经济状况的改善,我们认为09  年第四季度同比将有大幅的增长,从而全年业绩将实现正增长。基于招商行业研究员的预测,前三季度占全部上市公司净利润80%的前50  家公司09  年将增长26.97%。
        其余业绩占比20%的1558  家公司,参考招商宏观对工业企业09  年-3.5%的盈利增速预测。我们调高09  年上市公司净利润增速至22.5%。

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