09年三季度收入26亿元，同比降19%；净利1.45亿元，同比减52%天津港公布的09年三季度业绩十分低迷，期内收入同比下降19%，降至26亿元而净利润减少52%，为1.45亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管我们的预估值实际上在市场中已属最低水平，但公司09年前九个月的收入为我们全年预测值的75%，净利润仅占我们全年预估值的60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        交通管制和成本压力导致09年三季业绩低迷
        我们认为09年三季度业绩十分低迷应归咎于交通管制和成本压力。在先前的相关报告《北方港口之旅纪要》中我们已指出：由于交通管制，天津港短期内吞吐量遭分流。我们还注意到在09年三季度销售成本大增，因此毛利率仅18.4%（低于09上半年的24.4%）。我们认为利润率下降是低利润率销售业务占比增大的结果。
        仍看好长期增长
        我们认为任何短期阻碍应不会改变我们看好公司长期前景及滨海新区未来发展的观点。我们仍预计政府将出台优惠政策以支持天津港未来的吞吐量增长，并将把天津打造成区域性航运中心。
        估值–  “买入”评级，目标价13.80元
        我们采用贴现现金流推导目标价，并用瑞银VCAM模型来具体预测影响长期估值的因素。我们的目标价对应21倍的2010年动态市盈率和1.9倍的动态市净率。在和公司管理层进行交流后，我们将重估模型。